利率债周报:国内债市微幅波动,全球国债收益率再度下行

国内市场:

一级市场,利率债发行节奏回升,总发行 3190亿元,前值 2184亿元,净融资 2353亿元,前值-546亿元,结构上看,国债发行基本持平,地方政府债发行提速,政策银行债发行小幅回落;二级市场,国债和国开债各期限收益率基本稳定微幅波动,期末以收跌 3BP 以内为主,现券成交量基本稳定微幅放大,报 27822亿元,前值27606亿元;国债期货价格微幅收涨,成交量下降;资金利率, 周内央行公开市场操作净投放资金 5100亿元,此前连续三周累计净回笼资金 5510亿元; Shibor 连续两周小幅上行为主,隔夜利率报收 2.67%,前值 2.62%; R 和 DR 连续第三周全线回升为主, DR007报收 2.69%,前值 2.66%;同业存单利率波动中仍难阻上行;

票据贴现利率连续第二周小幅下降;实体经济,日均发电煤耗和高炉开工率小幅回升,土地和商品房成交低位徘徊;通货膨胀,周内农产品价格基本稳定,小幅下跌为主,但猪肉和鸡蛋价格小幅上行, 工业原材料价格基本稳定,小幅下跌为主,但钢材价格小幅反弹。

国际市场:

美元指数方面,小幅上行收复 97整数关口,报 97.28,前值 96.95,美元兑人民币汇率保持稳定;全球 10Y 国债收益率全面下行,监测 19个国家和地区中,除意大利、印度尼西亚和巴西低位窄幅波动外,其它 16个国家和地区再度下行,其中,美国报 2.05%,前值 2.09%,法国跌破 0,报-0.08%,前值 0.01%。

周度观点:

本周临近月末,央行释放流动性呵护市场,基本面对债市构成支撑,但周内债市缺乏亮点。国内一级市小幅回升,二级市场现券市场 3BP 以内微幅波动为主,成交量稳定,国债期货市场期末微幅收涨,成交量紧缩。周内,央行行长易纲表示,存贷款利率要分开走,存款基准利率仍将保留相当长的时间,以免出现存款大战,贷款利率定价机制要进一步改革,贷款基准利率淡出,由市场化报价利率来取代贷款基准利率,同时参考中期借贷便利( MLF)等一系列市场化利率。

全球方面,周内韩国、印尼、乌克兰、南非四国央行宣布分别降息 25BP,市场押注美联储月末降息,全球国债收益率全线下行, 英国新任首相约翰逊誓言 10月 31日完成脱欧,英法德欧国债收益率再度下行。汇率和贵金属方面,欧元和英镑疲软,美元指数坚强,黄金价格高位波动,上触 1452.95美元/盎司,创 6年新高,主要受金银比价影响,白银价格周内强劲拉升。建议关注月末美联储利率决议。

未来一周需关注数据方面, 7月 26日,美国预计将公布第二季度 GDP。

风险提示:

改革落地进度不及预期;经济数据超预期;外部不确定性风险等。