教育行业全市场教育策略报告:蒙奇千里赴港IPO,重点关注后续扩张进程

蒙奇千里拟香港上市,内地已有13间加盟中心:香港本土少儿英语培训机构蒙奇千里递交港股上市申请,公司主要以「MonkeyTree」品牌为3至12岁的学生提供英语课程,同时也少量开设普通话、西班牙语课程。截止目前公司共有77间MonkeyTree学习中心,其中18间自营中心全部位于香港,59间加盟中心在香港、澳门及内地分别为43间、3间、13间。

通过自营+加盟开展儿童英语培训,2019财年旗下18间自营、59间加盟中心:目前主要以小班授课为主,每个课室的学生人数一般不超过八名。公司的主要业务为在自营中心提供儿童语言教育课程,并就经营加盟中心为加盟商提供管理服务,上述服务均以「MonkeyTree」品牌经营。于2017、2018、2019财年,MonkeyTree学习中心分别录得14745名、17023及19248名学生报读课程。2019财年旗下18间自营、59间加盟中心。

香港儿童英语教育渗透率不断上升,公司为香港儿童英语培训机构第一(市占率9.9%)、澳门第二(市占率6.27%):随着经济迅速发展、家庭越来越多以及二线及三线城市越来越多家长意识到英语的重要性,英语学习的需求有望进一步增长。我国儿童英语市场未来五年预计19.5%的复合年增长率,于2023年前达到1764亿元。蒙奇千里为香港儿童英语培训机构第一(市占率9.9%)、澳门第二(市占率6.27%)。(灼识咨询)

连续三年营收正成长,重点关注后续扩张进程:我们从经营、财务、业务模式等多方面对于公司进行拆解,其中:

模式拆分:自营中心2017-2019财年营收占比分别39.4%、44.7%、44.9%,呈现持续提升状态;

地域分布:集团拥有的全部18间自营中心都位于香港,而三地共59间加盟中心也有43间位于香港地区,仅有3间在澳门及余下13间位于内地。2017、2018、2019财年来自香港的收益分别为98.9%、97.9%、96%。

费用拆解:目前广告及推广开支仅占收入的2.22%(k12教育培训行业成熟的好未来、新东方为15%左右);雇员福利开支营收占比58.68%、使用权资产折旧营收占比13.83%。公司整体净利率仅在10%左右。未来随着营销费用投入,净利率或受影响;?盈利能力:2017、2018及2019财年蒙奇千里的收入分别为1.23亿港元、1.47亿港元及1.72亿港元,净利润分别为1367万港元、1406万港元及1926万港元。公司连续三年蒙奇千里都实现收入及净利同步增长的目标;

未来看点:公司2017、2018、2019财年现金储备净额分别为905.4万港元、1053.7万港元、545万港元(-48.27%)。伴随着后续扩张的推进,现金储备能否支撑扩张是重点。

风险提示:政策风险,行业增速不达预期。