固定收益专题报告:国债期货的期货会员持仓分析

国债期货的期货会员持仓分析中金所每天会公布国债期货单边持仓达到 1万手以上(含)和当月合约前 20名结算会员的成交量、持仓量数据。虽然通过这一持仓量数据,我们无法知道某一类机构的具体持仓变化,但仍可以据此提取出可供参考的信息。

本文简单介绍如何去跟踪期货会员的持仓情况;以及如何将这一持仓变化与市场行情结合起来,并给投资者对于债市的短期判断提供参考。

期货会员持仓的跟踪分析目前,中金所每天主要公布国债期货前二十名会员的持仓量,而国债期货市场当前的总持仓量并不高,因此我们基本上能够较好地跟踪某一会员持仓量的异常变化。

市场投资者常常会将期货会员的持仓变化运用在指导期货价格的短期分析上。

一般来说:

(1)如果期货会员的多(空)方持仓量持续上升,那么期货价格在短期继续上行(下行)的可能性较大。比较典型的时期就是上文所述 2018.09-11月期间永安期货持仓量的明显上行。而且在这种情况下,当期货会员的持仓量占比明显升高后,该会员后续的持仓变化也会成为影响期货价格短期方向的主要因素之一;

(2)如果期货会员的多(空)方持仓量在某一天或几天内出现明显的上升,那么期货价格在后续短期内上行(下行)的概率较大。下文中我们将举出最近的两次实例。

其实,根据期货会员持仓来辅助我们分析和预判短期债市行情,其假设在于认可市场上的“主力”对于行情把握是准确的,它们具有更高效的信息渠道和分析框架。这一假设虽然很难证实,但依据其来帮助我们预判短期行情还是有好处的,毕竟短期方向是最难以预判的。另外,如果从会员净持仓的视角来分析,可能效果会更好一些。