电力设备行业电动车产业链全景图:充电篇

投资建议

充电桩产品售价预计在今后三年每年仍有5-10%之间的价格降幅,由于充电桩技术门槛相对较低,加之大部分龙头运营商均自行生产充电桩,第三方供应商的可达市场容量较小,故制造环节预计将维持激烈竞争的格局。目前国网每年的充电桩招标量在15000台左右,由于其对产品质量和后续服务的要求相对较高,招标价格具有明显的吸引力,我们认为在制造环节,在国网充电桩招标中具备稳定中标能力的企业将能够持续在该市场生存,对充电安全关注度的上升使得产品质量较好的企业将逐步获得一定的竞争优势。

充电桩运营市场高度集中,特锐德、国网和星星充电占据85%的市场份额,其余市场份额被区域性的中型运营商如万马、科陆和车企运营商上汽安悦、比亚迪等占据。对于运营商来说,充电场站资源是其最为核心的竞争壁垒,此外较好的服务质量将有助于其后期客户群体的培育。目前主流运营商的充电桩整体利用率在4-6%之间,公共充电桩的主要用户群体是网约车、公交车和物流车,社会车辆的实际充电需求较少。预计伴随新能源汽车保有量的上升,充电桩的整体利用率会逐步提升。根据我们的测算,单个场站的利用率在6%以上时已接近盈亏平衡,预计在近两年将会有更多的运营商实现盈亏平衡。

在充电桩制造领域建议关注科士达、许继电气;在充电桩运营领域建议关注龙头运营商特锐德和场站运营质量较高的万马股份。

风险提示

1、电动车销量不及预期导致充电需求增速放缓的风险。随着国内一线城市限购政策的放开,或将对电动车销量形成分流;补贴过渡期后的部分车型提价,或对销量形成抑制。若新能源汽车保有量增速放缓,将会导致充电需求增长缓慢,使得充电桩平均利用率停滞不前。

2、充电服务费下降风险。目前在充电桩建设较为完善的一二线城市,充电市场处于充分竞争状态,并且各大运营商仍在持续进行充电站建设。若运营市场竞争加剧,可能会导致运营商需要通过下调充电服务费来获客,进而导致盈利能力受损。

3、补贴政策变动风险。目前全国主要城市针对充电桩的建设和运营设置了一定的补贴标准,若政策出现大幅变化,如减小补贴力度或延长补贴发放时间,将对运营商产生不利影响。