环保行业2019年中期投资策略:长江修复攻坚战开启,推荐水务、监测、固废领域

整体来看环保行业资金面仍偏紧。截至2019年3月末,57家环保企业资产负债率算数平均值52.47%,较2018年末增加0.17个百分点;2019年一季度经营性净现金流合计为流出55.35亿元,较2018年一季度多流出11.66亿元。

长江生态保护工作的启动,是水环境治理市场的大扩容。长江生态环境修复是一个复杂的系统工程,涉及地表水质综合改善、工业园区污染控制、土壤与地下水污染防控、退化湿地的保护与修复、农村水污染治理等,投资需求体量很大。从融资难易度和融资利率来讲,央企、国企在水环境治理领域有较大优势,看好既有国资背景又有技术沉淀的环保平台。

长江治理监测先行,近看水质监测,远看生态屏障网格监测。长江经济带在原有943个地表水国控断面的基础上,又新增了780个断面,并对668个跨界断面开展改造升级。中国32省份都完成了生态保护红线的划定,生态屏障网格体系的建立和优化必然带动监测需求。

垃圾焚烧发电市场增速超预期,焚烧价格稳中有升。2019年1-4月进入招标、预审、预中标、中标和签约的垃圾焚烧发电项目达76个,总投资近450亿元,垃圾焚烧处理规模达8万吨/日。在政策强劲推动下,东三省生活垃圾处理项目释放体量惊人。

钢铁超低排放政策明朗化,大气治理行业拐点显现。2019年4月29日,生态环境部、发改委联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》,要求推动实施钢铁行业超低排放。

《土壤污染防治法》落地。《中华人民共和国土壤污染防治法》自2019年1月1日开始实施。水土治理不分家,长江生态修复的开启有利于土壤修复订单的快速释放。

行业投资评级:2019年长江生态修复正式开启,为水环境治理、水质监测、土壤修复等行业带来新机遇,维持环保行业“增持”评级。鉴于行业整体资金面偏紧,我们建议关注现金流良好的市政类、运营类环保公司,细分领域推荐水务、监测、固废。

建议关注的公司:瀚蓝环境(“增持”评级)、东江环保(“增持”评级)、先河环保(“增持”评级)、兴蓉环境(无评级)。

股价催化剂:环保政策出台;污染事件发生;监管执法力度加强;签订重大项目合同。

风险因素:市场增速放缓;市场竞争加剧风险;投资并购整合风险;业内公司项目进展、业绩确认和回款不达预期的风险;PPP项目债务风险。