港股策略周报:外围环境宽松,港股与A股联动性增强

行情回顾:上周恒生指数上涨423.54点,涨幅1.59%,收27090.81点;恒生国企指数上涨182.02点,涨幅1.74%,收10636.97点。参照中信港股通分类标准,29个行业中,医药(+7.82%)、钢铁(+5.86%)和建筑(+4.48%)涨幅前三,综合(+0.44%)、电力及公用事业(+0.68%)、银行(+0.70%)涨幅靠后。

估值与盈利:上周恒生指数PE达到10.3,低于均值水平1.8。恒指PB为1.3,低于均值0.2。中信港股通行业分类下,传媒、电力设备等行业PE达到历史最高值,而医药、交通运输、机械等目前为历史最低值。从PB方面来看,餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高,建筑、煤炭、基础化工PB值较低,其中,纺织服装板块达到历史最高值,而计算机、医药、轻工制造等行业达到历史最低值。EPS上调幅度前三为交通运输、建筑、机械,EPS下调幅度前三是商贸零售、基础化工、电力及公用事业。

市场情绪:恒指上周成交额达到3754.8亿港元,较前一周减少735.7亿港元。恒指上涨的同时,全市场卖空比例达19.2%,较前一周减少3.8个百分点。板块卖空比例占前三的是建筑、银行、餐饮旅游,分别占比28.25%、27.63%、27.20%。上周恒生AH股溢价指数较前一周下跌,为117.91。外围市场情绪方面,VIX指数由前一周的18.19下降至上周的17.80。

港股通:港股通南向资金净流入32亿元,其中,沪港通贡献12.24亿元,深港通贡献19.72亿元。上周港股通持股比例上升前三为电子元器件、轻工制造、传媒,下降前三的板块分别是机械、有色金属、食品饮料。参照恒生港股通指数作为标配标准,港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。

策略观点:上周港股上行,全部板块收涨。海外资金与南下资金均为净流入。基于对美联储偏鸽派预期和英国脱欧协议大比例被否引发市场对于欧盟将推迟英国脱欧或英国可能对于脱欧的再次公投预期,市场避险情绪缓解。此前美股市场相对较急的调整一定程度上透支了对于美国经济见顶下行的预期,盈利下调速度快于经济见顶下行的速度,近期美股企稳回升是对前期过度调整的修复,且有望在财报期超预期以及美联储货币政策偏鸽派的影响下,市场走势继续较强,持续为港股创造较宽松的环境。港股市场活跃度提升,在外围市场相对宽松的环境下,港股市场与A股的联动性明显增强,受益于内地政策利好,热点板块增多。后续美联储1月31日议息会议值得关注以及美股近期财报期对于业绩指引的下调,此外仍然需要警惕港股财报期将至可能对于市场情绪的压制。短期建议持续关注有望受益于政策面促进的汽车、轨交设备以及有望从成本端受益于PPI增速下降的下游必选消费板块。

风险提示:超预期政策,地缘政治风险,人民币大幅贬值。