东兴证券2019年新能源汽车补贴方案点评

结论:

乘用车方面:对纯电动乘用车,从续航、能量密度和电耗要求三方面来分析,新的补贴政策对续航要求更高,未来高续航里程的纯电动车将会成为各大企业重点研发的方向,利好动力电池和BMS系统相关企业;出于安全角度,对能量密度提高的要求并不高;但能耗要求较高,可能会导致部分车型能耗系数较低,补贴不达预期。对插电混动乘用车,由于其补贴本来就低,现降至1万元,对整体价格影响不大,我们认为长期来看纯电动乘用车将会是发展的必然路径,但是中期来看,插电混动乘用车由于价格较纯电动乘用车低、没有里程焦虑、且部分城市可提供新能源汽车牌照等优点,将会成为新能源汽车中期趋势。

客车方面:补贴退坡幅度在50%-55%;具体需要等公交车政策出台后再做判断。

三电方面:补贴政策基本符合市场预期,三个月的过渡期也将给车企和供应链体系足够的调整时间,地补取消但是加强充电(加氢)基础设施也可以刺激消费端的需求增长。我们认为2019年新能源汽车销量较2018年将有小幅增长,行业将面临加速洗牌,具备技术和成本的优质企业将脱颖而出,预计2020年补贴退坡力度大幅减小,海外车企将开始进入国内市场,整车企业面临较大压力,但是上游材料环节将进入全球供应链,享受行业高增长。

投资建议:

乘用车板块:我们看好国内新能源汽车龙头比亚迪、在三电领域研发实力强大的乘用车龙头上汽集团,新能源汽车投放较快的广汽集团;建议关注部分可能在科创板上市的造车新势力威马汽车等;

三电、充电及零部件板块:我们推荐关注当升科技、国轩高科及充电桩行业龙头特锐德。同时建议关注底盘轻量化业务的国内龙头,且已获特斯拉订单的拓普集团。

风险提示:

新能源汽车增速不及预期,行业景气度不及预期。