通信行业周报:5G牌照落地,政策加速信号明显

行情回顾。 受 5G 牌照发放预期和落地的影响,上周通信板块走势呈现先上涨后回落的局面。周四随着牌照预期的落地, 5G 概念股不同程度回落。但从整周表现来看,通信运营和通信传输设备相对平稳。

5G 牌照落地, 政策加速意在推动 5G 建设。 6月 6日上午,工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放 5G 商用牌照。 我们认为此次直接跳过市场之前预期的试商用牌照直接发放正式商用牌照突出了政策加速驱动行业发展的信号。 首先,技术层面, 中国移动 5月份完成了全国核心网 NSA 升级,实际上确立了 2019年“ 以 NSA 规模部署为主, 推动 SA 端到端成熟” 的战略基调,以 NSA为主可大大加速建站规模。其次,政策层面,当前华为事件后续发展仍有一定不确定因素,国家需要 5G 产业链加速成熟去巩固国内市场优势扶持国产替代。 此外,从全球来看,韩国 5G 建设进度超前扶持三星 5G 全球份额暂时领先, 华为的份额追赶需要国内市场。 从资本开支角度上,我们将此前关于今年全国建站规模的预期由 10万站上调至 15万站, 预计运营商全年 5G 资本开支将达到 350-400亿元左右。

规模建站下半年将展开, 建议关注无线主设备商和上游产业链。 我们估计当前国内5G 建站规模在 2-3万站左右, 按照年底前 15万站的目标还有一定距离, 同时由于国庆将成为一个重要的时间节点, 规模建站下半年即将全面展开。 今年的建站资本开支将主要用于无线侧主设备、前传光模块、 DU 传输设备等。我们估计整个 5G投资无线主设备弹性将是 4G 的 2倍左右,同时 5G 基站设备技术路线的改变也将带动上游再次景气: 如使用了高频高速 PCB、陶瓷介质滤波器、大规模天线阵列、高频高速连接器。当前时点, 我们建议关注已有订单支撑的基本面比较确定的无线主设备商和上游标的,如中兴通讯、华正新材、武汉凡谷以及港股的京信通信。

传输先行, 关注移动下半年 SPN 设备集采。 运营商当前使用 4G 的承载设备进行5G 建设,但当 5G 规模建站开启后,承载网设备的升级将快速展开,以支持 5G新空口的管理和用户面功能。 其中,中国移动将推动 PTN 向 SPN 升级,中国联通和中国电信将推动 OTN 向 M-OTN 升级。 由于传输网设备专用型较强, 且后续有持续扩容需求, 早期骨干节点的传输网设备招标情况将很大程度上决定后续 5G 承载设备的市场格局。建议关注移动下半年 SPN 设备集采带来的承载网格局初判,同时关注 5G 开启边际改善的烽火通信。

广电获得 5G 牌照,或引领高清电视和多媒体业务变革。 此次 5G 牌照发放包括中国广电虽在市场预期当中, 但后续对行业和应用的变革可能出现一些新的看点。首先是全国一张网的整合,将带来广电行业的并购重组,未来全国将建成由国网公司控股主导,各省级有线电视网络公司共同参股的运营网络。其次传统广电业务受到OTT 行业的冲击而日渐萎缩,广电或借 5G 实现服务方式、服务质量甚至服务对象( to B)的升级。再次, 广电在 5G 方面的应用,短期将以高清视频为主,未来或落地到云游戏、物联网、远程教育、远程医疗等具体场景。 建议关注智慧广电先行者贵广网络。

风险提示。 5G 建站进度不及预期、 5G 应用场景不成熟、贸易战新一轮加税清单落地、华为事件恶化