银行行业业流动性周报第7期:从“稳流动性”到“稳预期”,央行呵护市场意图明显

1.央行超量续作MLF,同业市场好转,管理层多措并举以“稳流动性”来“稳预期”

上周在包商事件和资金集中到期影响下,中小银行流动性管理压力持续加大。为此,央行超量续作5000亿元MLF呵护市场,同时金融委办公室召开会议,传递了同业市场已明显好转信号。总体而言,面对年中基础货币缺口承压和风险事件引发的一系列连锁反应,央行尚无意于通过“大水漫灌”来解决,货币政策更多从“稳流动性”入手,通过基础货币投放的“连续小幅滴灌、锁短放长”以及增强与市场沟通等方式,逐步恢复市场信心。

2.跨月后银行间与交易所市场利率呈现分化,中小机构资金可得性较低

上周银行间市场资金利率普遍下行,银行间利率与交易所利率出现一定分化,反映出中小银行和非银机构资金可得性依然较低。受包商银行事件影响,市场风险偏好普遍回落,中小机构在银行间市场有报价而无成交,银行间回购利率未能真实反映流动性结构失衡情况,中小机构进而转向交易所融资。

3.存单发行大幅缩量,存单价格易上难下

上周存单发行量大幅缩量,发行期限仍集中在1年期。总体来看,包商银行被接管事件至今,银行存单发行规模骤减,特别是中小银行实际发行规模占计划发行规模比重下降较多,二级市场存单流转有所冻结。考虑到本周存单到期量已进入高峰期,预计存单价格总体易上难下。

4.预计5月新增人民币信贷1~1.2万亿,“不愠不火”

受益于4月份以来的环比低基数,5月份季节性效应较弱,对公信贷领域料保持平稳增长,但对公中长期信贷需求仍难言乐观。零售信贷预计仍保持稳健增长势头,新的增长点仍在个人按揭、信用卡、和综合消费金融领域。未来房地产领域融资趋严,预计1季度为房地产融资环境最宽松的时期,后续房地产领域融资将陆续回落。由此可能对按揭及开发贷产生影响。票据融资预计较为平稳,可能录得小幅正增长,监管检查使得月末冲量效应将消退。需重点关注包商银行事件后,5月下旬可能因为需要满足流动性备付而造成中小银行信贷投放暂时性放缓。

5.5月货币增速较为平稳,但银行业流动性指标开始承压

预计5月份广义货币增速能够维持在8.5~8.6%左右,金融体系超额备付率水平因风险事件高于常态。未来,信贷增速与货币增速差又会带来流动性管理压力,特别是在“假”结构性存款受挤压、智慧存款被叫停的背景下,金融体系流动性不平衡可能再度出现,中小银行一般性存款增存稳存困难。6月份银行体系LCR等流动性管理指标将逐步承压。

风险分析:经济复苏态势未确认,银行资产质量风险再度承压。