房地产行业周报:能级和区域布局的重要性将继续提升

近期重要事件主要有:(1)据克而瑞及部分房企公告,房企2月销售情况有所好转,同比下降幅有所收窄;(2)“一城一策”继续发酵,多地政策继续微调。

我们在前期的报告中提出,虽然本年销售下行是确定趋势(我们认为全年销售面积增速为-4%,销售额增速为-2%),但1月销售的下降幅度并不会持续,2月数据验证了我们的观点。展望未来,我们认为目前-15%左右的销售增速仍将持续修复,下半年表现会好于上半年。原因有二:一是一二线城市的缓慢复苏有望部分对冲三四线城市的下行,二是上年下半年基数相对较低。

我们持续明确看好地产板块中短期表现。一是确定性较高的业绩、较高分红和较低估值,构成防御性的同时也有较高向上空间;二是确定的、小幅但持续的政策微调,持续提升板块关注度的同时,有望提升估值水平;三是销售增速的有望持续缓慢修复,这是部分预期差的来源。

个股选择方面,我们在前期报告中多次看好高弹性的中小房企,主要原因是销售下行+政策上行背景下,板块整体估值有提升空间,业绩与销售超预期的房企将更具弹性,近期地产板块的表现验证了我们的判断。我们维持推荐重仓一二线的较高增速龙头和深耕潜力区域的区域黑马,能级布局和区域布局对个股表现的重要性将继续提升。

本周推荐:上周投资组合为万科A(25%)、保利地产(25%)、滨江集团(25%)、蓝光发展(25%),涨幅为8.20%,跑赢中信房地产指数1.89个百分点。本周投资组合为万科A(25%)、保利地产(25%)、滨江集团(25%)、蓝光发展(25%)。

风险提示:宏观经济超预期下行,高价地逐渐入市拉低板块毛利率,销售下行超预期