港股策略周报:受美股回调及财报期影响港股市场情绪持续谨慎

策略观点: 当周美股市场因对经济担忧回调牵制港股走势,此外,港股市场进入财报密集期,市场对于上市公司 2018年财报的谨慎态度也将压制市场情绪。当周的两会政府工作报告提出的减税等刺激经济政策虽然通过 A 股市场情绪提振以及降低增值税对上市公司盈利改善一定程度传导至港股,但在港股 3月份以财报业绩为主的核心逻辑下, 对港股提振作用仍然有限。我们判断 3月份港股整体延续2月份反弹的概率较小,更多是在业绩及内地两会刺激下,呈现出的板块轮动和结构性机会。

因此,我们在配置策略上,围绕三个关键词“业绩保证” 、 “ 政策支持” 和“ 偏低估值” ,具体如下: 1)政府工作报告中对就业的重视提至新高度,推荐政策支持下估值有望持续提升的高教板块; 2)由下至上精选业绩成长性有保证、估值偏低的大消费标的; 3)全球经济数据从高位回落,受益市场避险情绪上升的黄金板块。

行情回顾: 恒生指数下跌 583.75点, 跌幅 2.03%,收 28228.42点;恒生国企指数下跌 350.74点, 跌幅 0.70%,收 11156.82点。 中信港股通 29个行业中, 只有计算机( +2.95%) 上涨, 其余行业均下跌, 汽车( -5.97%)、 有色金属( -5.62%)、非银行金融( -5.43%)板块跌幅前三。

估值与盈利: 恒生指数 PE 为 10.8,低于均值 1.3。恒指 PB 为 1.1,低于均值 0.3。

中信港股通行业分类下,传媒、纺织服装行业 PE 达到历史最高值,而医药、交通运输、轻工制造、汽车、房地产、建筑、煤炭、建材板块目前为历史最低值。从PB 方面来看,餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高, 基础化工、煤炭、 钢铁行业 PB 值较低,其中,纺织服装板块达到历史最高值,而计算机、电力设备、 机械、通信、建筑、 煤炭、基础化工板块达到历史最低值。 EPS 上调幅度前三为有色金属、食品饮料、农林牧渔; EPS 下调幅度前三是商贸零售、非银行金融、石油石化。

市场情绪: 恒指成交额达到 6036.14亿港元,较前一周减少 496.29亿港元。恒指下跌的同时,全市场卖空比例达 20.4%,较前一周下降 1.5个百分点。板块卖空比例占前三的是餐饮旅游、银行、汽车,分别占比 25.85%、 25.43%、 23.11%。 恒生 AH 股溢价指数较前一周下降,为 123.39。外围市场情绪方面, VIX 指数由前一周的 13.57上升至 16.05。

港股通: 港股通南向资金净流出 74.4亿元,港股通北向资金净流入 16.7亿元。

其中,南向资金沪港通贡献 71.12亿元,深港通贡献 3.27亿元。 港股通周度持股比例上升前三为电力设备、 钢铁、 农林牧渔,下降前三的板块分别是煤炭、 交通运输、 基础化工。 参照恒生港股通指数作为标配标准, 港股通资金超配前三的板块为电力设备、 煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。

风险提示: 超预期政策, 地缘政治风险,人民币大幅贬值。