国防军工行业:景气上行,坚定看多

上周复盘。上周申万国防军工指数下跌1.71%,同期上证综指下跌1.02%,深证成指下跌2.48%,创业板指下跌2.37%,国防军工跑赢深证、创业指数,跑输上证;其中航天装备板块涨跌幅Top3为景嘉微(+4.82%)、星网宇达(+4.36%)、钢研高纳(+2.76%);航空装备板块Top3为三角防务(+33.14%)、天和防务(+15.98%)、中航高科(+3.71%);地面兵装板块Top3为中国应急(+3.20%)、四创电子(+1.99%)、中兵红箭(+1.68%);船舶制造板块Top3为中船防务(+0.60%)、江龙船艇(0.25%)、亚星锚链(-0.96%)。

央企考核制度变化利好全行业。通过对多家军工集团走访,目前央企考核制度已经出现较大幅度的调整,从原来的的考核营收变为考核ROE、净利润增长、附加值增长、两金等多个指标,这将利好全行业,尤其是侧重基本面的各股。

财政压力倒逼混改重组。介于已经对集成电路行业出台的“两免三减半”政策,以及之前的减税政策,我们预计在财政整体偏紧的情况下,国家将侧重资本市场手段对行业进行支持,其将利好目前所有有注入预期的上市公司标的。

建议关注具有资产重组预期的标的。建议关注前期股价下挫较大的主机厂如内蒙一机、中直股份等标的;此外可以核心关注科研院所改制所代表的资产证券化主线,如中航电子、中航科工;弹性可以关注贵航股份、中航三鑫、*ST集成等标的;如进行长线价值投资,建议战略性关注代表国产替代核心的发动机及新材料板块,如航发动力、航发控制、应流股份、钢研高纳。

风险提示。行业复苏低于预期、资产证券化进度慢于预期、国产替代低于预期。