要点
3月部分高频和领先指标(包括6大发电集团耗煤量、30城商品房成交、重卡销量同比,以及PMI库存等)较2月低位有较大反弹,市场对金融松动、基建发力、地产调控边际调整带动经济企稳回升的预期快速升温。但多项数据“2月低、3月升”需考虑节假日错位影响、以及结构与整体的差别,调整后部分指标或仅温和企稳,难言大幅改善,跟我们年初预测较为一致。
具体看,如果不调整春节效应,6大发电集团3月日均耗煤量同比为4.2%;调整春节效应后,节后51天日均耗煤量同比增长0.8%,虽较节前下滑仍有较大修正,但或与上年同期基数较高有关,如果与18年底同比相比,仅温和回升。节后30城商品房网签同比较节前回升,但绝对量在近几年来说并不算突出,一线反弹最多,二线次之,三线变化不大。30城或是佼佼者,销售自去年中开始回温,但仅占全国10%,并未扭转全国销售放缓趋势。开发商整体拿地意愿仍不强,一线恢复,二线低迷,三线恶化。百城房价同比放缓,一线稳,二三线续缓。重卡与水泥受提振,原材料库存回补。但本轮基建发力多为在建重启、而新增谨慎,重在补短板、而非大干快上,地产销售回暖亦是结构性而非全局。上游需求或边际上受提振,但整体经济企稳的程度和速度或难比从前。
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