食品饮料行业研究:进入季报密集期,重点关注各行业龙头公司超预期表现

白酒长周期仍在途,建议择机加配白酒。本周中信(4.15-4.19)食品饮料板块上升2.66%,其中白酒指数上涨3.39%。我们认为白酒行情仍在持续,尤其是回调后提供了买入机会,建议重点关注。其中我们长期推荐品种酒鬼酒因一季度利润略低于预期有所回调,但实质并不妨碍公司后期表现,当前蹲下是为了更好的起飞。酒鬼酒一季度因广告费用较同期上涨较多导致利润增速低于收入增速,我们认为这是公司开拓全国市场的必要投放,二三季度有望伴随广告费用的降低利润回升。整体来说,白酒长周期向上仍在途中,建议坚守业绩确定性较好的一线白酒,并持续关注基本面有预期差的品种以及当前存在补涨机会的品种,并择机布局酒鬼酒。

伊利一季报预计略超预期,蒙牛则是预期差最大标的,建议持续买入。近期动销跟踪来看,一季度两强收入端有望超预期。其中伊利一季报预计+15%的增速,当前已在逐步消化中,预计实际增速有望略超预期。但蒙牛实质被低估,根据我们跟踪,蒙牛一季度预计收入增速接近伊利的同时,利润端将有持续的高于收入端的增速,而市场实质并未反应这一点。而从当前进入二季度这样一个对两强净利率提升最有利的季节来看,布局乳制品预期差最佳标的蒙牛将是首选。但对于伊利来说,一季报有望略超预期,股价估值仍有上升空间。整体来说,19年大势已成,费用率降低,两强利润均有望显现,在当前估值仍有空间之时,建议持续买入。

海天、中炬高新一季报预计实现开门红,推荐重点关注。根据我们渠道调研及第三方数据显示,尽管2月份调味品行业增速有所下滑,但美味鲜仍然保持着双位数增速,在18年底良性库存助推下,有望实现1季度开门红,建议重点关注并择机买入。同时一季度海天终端增速保持双位数左右,再叠加18Q4低库存,我们预计海天一季报增速将持续实现环比提升,建议投资者重点关注。整体来看,主要调味品公司节后增速尽管下滑但未有明显下行,仍保持平稳。我们持续看好此板块的稳定性,板块整体估值虽高但逆势下具备良好穿越周期能力。

青岛啤酒等公司一季报均价有望提升明显,带给利润正贡献。啤酒板块短期仍聚焦于减税的催化剂推动,我们认为减税将对行业内各大啤酒龙头公司利润端有大小不等的提振,但啤酒板块更核心的是在此要利润的行业阶段,哪家初期能够更快的释放利润,这将取决于各公司产品结构优化程度或均价提升程度。另外根据国家统计局数据,2019年1-2月,中国规模以上啤酒企业累计产量539.0万千升,同比增长4.2%。同时根据市场调研,我们了解到一些规模以上啤酒企业的利润也有望实现可观的增速,我们认为背后将都是均价提升的贡献,因此当前来看各公司基本面在持续改善,从我们跟踪数据来看,青岛啤酒等公司均价提升较为明显,建议投资者重点关注。下周将披露青岛啤酒等公司一季报,我们预计其均价有望提升明显,带给利润正贡献。

风险提示:宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。