固定收益动态“僵尸企业”系列研究之一:“僵尸企业”清理的政策回顾

什么是“僵尸企业”?

“僵尸企业”(zombiecompany)是经济学家Edward.J.Kane在研究日本经济危机所提出的名词,主要是指那些无望恢复生气,但由于获得放贷者或政府的支持而免于倒闭的负债企业。我国对于“僵尸企业”的特点描述为,长期停工停产、连年亏损、资不抵债,没有生存能力和发展潜力。

有关清理“僵尸企业”的要求

我国采取了自上而下、持续推进的模式对“僵尸企业”进行清理。由国务院及相关部委发文持续推进,各省市根据各地方特点进行细化要求、执行计划。

中央持续推动“僵尸企业”的清理我国政府层面自2014年首次提出要对“僵尸企业”进行清理,2015年至2018年期间,国务院、发改委等部门持续发文,强调要加强“僵尸企业”的处理。清理的核心思路是,将处置“僵尸企业”作为化解过剩产能的牛鼻子,加快形成市场决定要素配置的机制,释放错配资源,原则上应在2020年底前完成处置“僵尸企业”的工作。

各地方政府细化要求、执行计划

各地方政府在国务院以及各部委的要求指导下,进一步细化“僵尸企业”处置的相关要求以及执行计划。

各地方治理的内容总体一致本文选取了东北地区、中部地区、东南沿海地区的5个省份,对省级发文做了梳理。有关“僵尸企业”治理的总体内容相同,主要包括清理的范围标准、分类处置、债务处理、资产处理、职工安置、时间进度这几个方面。

各地方标准时间要求略有差异

各地方的处置范围、标准、要求等略有差异。从细节上来看有负债率、停产时间、完成进度三个方面的不同。这体现了各地有关“僵尸企业”的清理并非“一刀切”。

行业分布主要集中在产能过剩领域

我国的“僵尸企业”处置任务集中在产能过剩行业,尤其是钢铁、煤炭。“僵尸企业”与产能过剩行业相互影响。钢铁行业主要是以淘汰落后产能为核心,2019年一季度,行业产能利用率进入80%附近的合理区间。煤炭行业主要是鼓励并购重组,行业集中度不断提高。

风险提示

“僵尸企业”的清理的进度或将低于预期。此外,“僵尸企业”的清理过程中可能采取非市场化方式,或将导致债权投资者利益受损。