公用事业及环保行业周报:火电受增值税税率下降影响最大,PPP规范化更进一步

投资策略:

电力:《2019年政府工作报告》提出“将制造业等行业现行16%的税率降至13%”,在公用事业行业中,由于火电企业目前净利润普遍处在低位,且没有增值税退税优惠政策,受增值税税率下降影响最大,龙头公司的业绩弹性格外明显。《2019年政府工作报告》提出“清理电价附加收费,降低制造业用电成本,一般工商业平均电价再降低10%”,我们认为,2019年电费的下调可能仍将由电网主要承担,火电企业的上网电价或受到影响较小。展望后市,动力煤供需走向宽松,煤炭价格大概率缓慢震荡下行,火电企业业绩弹性有望持续改善,逆周期的配置价值凸显。

环保:环保是美好中国建设的重要一环,应是未来“补短板”的重要方向。随着粤港澳大湾区、农村环保、雄安新区、长江大环保等建设的落地,有望持续提振环保需求。同时,“两会”进一步强调环保,板块景气度提升。与此同时,PPP规范化的进程推进,对于行业中长期的健康发展有积极意义,未来龙头公司或受益最多。目前环保板块的估值已经回落到近几年的低位区间,部分优质个股的估值已经很低。目前融资环境正在边际改善,环保需求持续提振,板块向上的估值修复弹性较大。

本周核心推荐:

华能国际(600011.SH)、蓝焰控股(000968.SZ)、瀚蓝环境(600323.SH)、国祯环保(300388.SZ)。

市场行情回顾:

本周公用事业(申万)指数上涨1.78%,沪深300指数下降2.46%,公用事业板块跑赢沪深300指数4.24个百分点。其中,电力Ⅱ(申万)指数上涨1.73%,水务(申万)Ⅱ指数下降1.23%,燃气Ⅱ(申万)指数上涨2.44%,环保工程及服务Ⅱ(申万)指数上涨2.64%。

行业动态与最新政策:

【财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见】

【国家发改委印发绿色产业指导目录(2019年版)】

风险提示:全社会用电需求下滑,煤价上涨超预期,天然气消费量不及预期,融资环境恶化,政策推进不及预期。