联讯策略周报2019年第8期:短期休整,不足为惧

本周五市场经历了农历猪年以来最大幅度的调整,沪指收于2969.86点,跌幅4.4%,抹掉周内涨幅,我们认为此次大幅回调,除了突发性利空因素外,更多的是与A 股自身有关:

(一)估值角度:估值修复明显,短期或将承压。

年初以来,A 股市场迎来一波显著的估值修复行情,年初至今(3月8日)上证综指和创业板指的涨幅分别为19.09%和32.3%。从估值来看,上证的PE(TTM)已由年初的11倍提升至13倍,近十年历史估值的分位点由20%提升至40%。而创业板指的估值修复则更加明显,已由年初28倍提升至53倍,近十年历史估值的分位点由0.89%提升至57%。此轮行情中指数估值修复明显,短期或将承压,这也是促使短期调整的最重要的因素。

(二)基本面:外贸数据走弱,对情绪形成压制。

周五公布的2月份中国外贸数据大幅弱于市场预期,原因一方面是由于存在春节扰动因素,另一方面则与国内内需走弱,以及全球主要经济体经济下行有关,外贸数据走弱对于市场情绪形成一定压制。

(三)市场方面:指数处于阻力区需要震荡盘整蓄势。

在前期报告中我们多次提出春季行情将分三个层级演进,“小级别阻力2700点区域;中级别阻力2900点区域;大级别趋势性阻力3000-3250点区域。”短期快速上涨后市场向大级别趋势3000-3250点区域迈进,熊市中该区域多次构筑支撑及阻力,形成长期成交阻力区,需要反复消化上方阻力才有突破机会,况且这个位置,我们可以看到指数的日内振幅加剧,快速上涨之后指数也需要震荡盘整蓄势。