光大证券建材周报2019年第6期

一周行情回顾:建材行业涨幅4.48%,水泥制造板块涨幅3.69%

建筑材料申万一级行业指数上涨4.48%,沪深300指数上涨5.70%;细分行业指数中,水泥制造指数上涨3.69%,玻璃制造上涨5.34%,管材指数上涨1.61%,耐火材料指数上涨3.90%,其他建材指数上涨6.56%。

各子行业运行情况:水泥价格下跌,玻璃价格上涨,玻纤价格稳定

本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌区域主要是上海、浙江、江苏、福建、江西、河南和贵州等地。节后,南方地区受持续降雨影响,开工迟缓,需求未启动,企业发货仅2-3成,价格偏高地区继续修正下调。未来一段时间南方地区仍被雨水天气笼罩,需求恢复或将缓慢,各企业心态相对较好,欲采取延长停产或检修措施应对。后期部分地区水泥价格虽仍有下行压力,但多数将以小幅回落为主。

本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。本周国内玻璃市场需求逐步恢复,但订单不足,加工厂装置开工负荷依旧偏低,以做库存为主,刚需仍待进一步启动。今年加工厂订单情况不及往年,未来需求或将有不同幅度下滑。

本周无碱粗纱市场价格基本稳定。国内各池窑企业库存有明显上涨,下游加工企业开工率一般,需求有待恢复。随着下游加工企业陆续开工,多数厂少量出货,但前期厂家库存压力仍存。下游加工企业正月十五后加工厂陆续开工,节前各厂囤货意向一般,后期或有短暂集中提货现象,需求变动值得关注。

小建材原材料方面,沥青价格较上周上涨150元/吨,累计均价较去年同期上涨15.0%;PVC价格较上周下跌43元/吨,累计均价较去年同期上涨0.4%;PP-R价格基本稳定,累计均价较去年同期上涨2.3%。

行业观点:静待节后需求启动

春节后三周仍处需求淡季,水泥熟料间价格差较大,预计后两周水泥价格仍有逐步回落,市场静待需求启动。我们认为,当前沿江熟料360元/吨已较去年同期高30元/吨,一季度华东和中南区域的水泥价格预计将较去年同期高40-50元/吨,且当前煤炭价格较去年同期降幅在100元/吨以上,能源成本下降亦改善水泥成本压力。并且延续我们2019年年度策略中的观点,需求端基建投资重回稳增长引擎,房地产投资增速会有回落,但新开工和施工面积增速预计在上半年仍然保持较高增速,水泥的需求边际改善。我们预计水泥行业上半年乃至全年仍将获得不错的业绩增长。南部地区水泥企业有基本面支撑,估值水平整体较低,优选华新水泥、万年青、塔牌集团,配置海螺水泥,关注福建水泥和港股华润水泥控股。

持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,东方雨虹防水龙头地位稳固,需求有保护,叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量,业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。