钢铁行业周报:相对估值跌至近年低值,建议关注高分红钢企

投资要点:

市场回顾。上周钢铁板块周涨幅为2.94%,沪深300指数周涨幅为5.43%,跑输大盘2.49个百分点,列申万全部28个行业倒数第五。板块个股中法尔胜、中原特钢、*ST抚钢涨幅靠前,分别上涨36.45%、22.10%、15.67%,永兴特钢跌幅居前。

黑色系震荡走强。尽管库存仍以较快速度累积,市场对于节后需求以及流动性相对看好,黑色系集体震荡走强。上周焦煤、焦炭、螺纹、热卷主力合约环比上涨1.77%、5.90%、3.67%、4.84%,铁矿石、动力煤环比分别下跌0.88%、0.88%。从持仓量上看,仅双焦持仓增加,环比分别增加6.32%、2.19%,铁矿、螺纹、热卷、动力煤持仓分别下滑11.17%、4.33、3.02%、2.57%。

限产再出打断唐山高炉开工率持续回升,钢材库存仍以较快速度累积。京唐港炼焦煤库存下降6万吨,日照港炼焦煤库存累积3万吨,焦化厂库存下降29.99万吨;天津港焦炭库存下降1万吨,日照港焦炭库存增加11万吨,焦化厂焦炭库存下降9.91万吨。铁矿石港口库存环比增加162万吨至14592万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为65.75%,唐山高炉开工率降至59.15%。钢材社会库存增加179.27万吨,钢厂库存增加11.07万吨,沪线螺采购量周环比增加609.68%至11340吨。

钢厂利润略微下滑。钢坯周内上涨40元,双焦价格稳中有涨,铁矿价格微降,废钢价格维持高位,钢厂整体利润略有下滑。螺纹模拟毛利润为346元/吨;热卷模拟毛利润为196元/吨;冷轧毛利润为-99元/吨;中厚板模拟毛利润166元/吨。电炉螺纹模拟利润为-226元/吨。

每周观点:上周权益市场大幅反弹,钢铁板块跟随大盘上涨但力度稍弱,相对估值跌破近两年以来波动区间,在外部行业以及政策环境未改变之前板块存在估值修复机会。钢材库存仍以较快速度累积符合当前流动性宽松以及看好3月份需求的预期,对比去年节后国内去杠杆以及受中美贸易影响的宏观空头氛围,今年无疑处于多头氛围之中,在三月需求启动之后,房地产高新开工惯性仍存和基建的逆周期调节下,去库速度有望超预期。我们相对看好3月份用钢需求以及期现钢价,钢铁板块也有望在3月需求启动时迎来修复行情,建议关注行业内高分红钢企。

投资建议:当前行业的逻辑在于节后开工需求与已经充裕的钢材冬储之间是否能够形成供需缺口,对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。