建材行业月报:关注玻璃行业边际改善,水泥行业区域分化

1月份以来水泥价格有所下调,板块整体行情将逐步演化为区域局部行情。玻璃行业各项数据向好,但年后库存增加较为明显。建材行业四季度业绩有所下滑,市场关注度减少,机构持股集中在建材白马股板块。

建材行业关注度有所下降,持股份额集中到少数机构以及市场关注度集中到建材白马股是主要趋势:2018年三季度以来,水泥板块行情逐步进入尾声,建材板块关注度有所下降,持股份额从2018年半年度15.44亿股下降到5.56亿股。持股份额集中到少数机构以及市场关注度集中到少数个股同样是近期机构持股的主要趋势。当前市场的主要关注度从水泥板块逐步转移到中国巨石、东方雨虹等建材白马股上。

全年业绩总体向好,四季度业绩增速有所下滑:截至2月14日,建材板块共有61个股披露业绩预告,其中共有39个股业绩预增,22个股业绩预减。其中7个股全年业绩增速中位数在0%-20%的区间,全年业绩增速超过100%的个股有19个,主要原因是水泥行业全年景气度较高,行业整体全年业绩高增长。四季度单季度业绩同比预增个股37个,同比预减个股24个。全板块已披露业绩预告的61个股全年业绩平均增速区间为70.15%-93.47%,四季度单季度平均增速区间为-8.42-72.30%。总体来看,建材行业业绩受益水泥板块拉动业绩实现较快增长,四季度业绩增速相比前三季度有明显下滑。

玻璃行业情况边际好转:12月份以来,浮法玻璃在产产能持续减少,部分产能集中冷修;尽管有季节性因素,但重点省份库存下滑依然较为明显。需求端2019年建议关注房屋竣工面积好转,玻璃作为中后端建材,预计需求端有边际改善。成本端关注四季度石油价格下降,利好燃料成本下降,利润空间提升。但石油价格影响因素较多,未来利润空间走势依然有不确定性。

水泥价格下调,关注未来的趋于行情分化:1月份全国水泥均价由439.40元/吨下降到423.32元/吨,熟料价格由411.72元/吨下调至350.52元/吨。2019年,水泥价格有望保持相对高位,具体行情区域有所分化。华北受益雄安新区建设加速,并且未有新产能投放,行业景气度有望提升;华东地区预期保持平稳;华南需求旺盛但2019年产能投放预计较多,稳中有降;西南地区新增产能较多并且未来需求预计下滑明显,行业景气度将明显下行。

评级面临的主要风险

上游原材料价格调整不及预期,房屋竣工未有改善,地产需求进一步下探,环保限产放松。

重点推荐

建议从竣工、原材料下调、内生增长三个主线选股:一是竣工增速释放后,受益装修需求提升的伟星新材;二是基本面稳健,石化系原料下调后短期内有超预期盈利的建研集团,东方雨虹;三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技。