石油化工行业:减产行动利好油市短期持续反弹

上周WTI原油以及布伦特原油价格涨幅明显,WTI原油期货价格收于55.59美元/桶,周涨幅5.44%;布伦特原油价格收于66.25美元/桶,周涨幅6.68%。上周油价受到减产行动带来的利好影响,同时中美贸易谈判展现积极信号也令市场风险情绪得到改善,油价持续上涨。沙特1月从12月产量水平减产35万桶/日至1020万桶/日。沙特能源部长法利赫日内接受采访时表示,沙特预计将继续减产,3月将进一步下降至980万桶/日。另外华盛顿方面已经宣布对委内瑞拉国营石油公司实施制裁,预计直接受到影响的原油出口大约50万桶/日,委内瑞拉局势的不断恶化对油价形成一定支撑。我们认为长期而言由于全球经济增速放缓,需求面疲软态势将限制未来的油价反弹。全球贸易局势等不确定性等因素都会使油价在未来进一步下行,但考虑到地缘政治因素和需求因素能够一定程度上支撑油价,使得油价回落幅度不大。根据年度策略里的观点,我们认为2019年油价整体维持在50-70美元/桶区间。

1月份以来,PX上涨叠加下游市场需求向好双重影响下,PTA价格持续上涨,整体维持高位震荡。然而近期PTA价格出现下滑,主要是市场对于下游终端订单的增幅和持续性的担忧,终端订单预期不佳短期会使PTA回调。重点化工产品价差方面,截止2019年2月15日,PX-石脑油价差为583.31美元/吨,周跌幅4.12%;乙烯-石脑油价差为658.31美元/吨,周涨幅10.94%;PTA-二甲苯价差为1463.88元/吨,周跌幅14.95%;涤纶POY-PTA-MEG价差为1303.75元/吨,周涨幅18.73%;丙烯-丙烷PDH价差为352美元/吨,周跌幅13.47%;丙烯酸-丙烯价差为4168.44元/吨,周涨幅4.91%。

市场回顾

上周石油石化指数上涨2.89%,同期上证指数上涨2.45%,沪深300指数上涨2.81%,石油石化板块跑赢沪深300指数0.08个百分点。上周石化各子板块涨幅明显,油品销售及仓储、其他石化、油田服务、石油开采、炼油涨跌幅分别为7.51%、5.42%、3.71%、2.35%、0.59%。

行业动态

国际能源署:今年炼油业充满挑战,国际能源署(IEA)在日前发布的月度报告中称,全球炼油产业将面临一个“充满挑战的”2019年。报告显示,2019年,全球炼油产能或新增260万桶/日,这一产能增速是“创纪录”的,将成为“自上世纪70年代以来的最大增长”;同时,成品油的需求则将上涨110万桶/日,可能会提振柴油、汽油及船用燃料的库存。IEA分析认为,由于成品油需求增长仅为新增产能的一半,如果调整后的原油价格能够支撑炼油利润,那么产能利用率将不会下降,这也就应该意味着成品油库存将有所增加。IEA表示,在国际海事组织(IMO)明年实施降低船运燃料含硫量的规定之前,增加成品油库存可能“有用”。(信息来源:中国能源报)

投资建议

建议关注桐昆股份,公司与江苏如东洋口港经济开发区管委会签订《桐昆集团(洋口港)石化聚酯一体化项目投资合作协议》,计划投资160亿元,实施建设年产2*250万吨PTA、90万吨FDY、150万吨POY项目,待上述项目投产后,公司的持续盈利能力将得到进一步提升。公司现有产能570万吨涤纶长丝,370万吨PTA,参股浙石化4000万吨炼化一体化项目20%股权,一期2000万吨将在2019年达产,涤纶长丝产能将达到660万吨/年,作为涤纶长丝龙头,产业链一体化优势明显。

风险提示

油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险。