机械、军工行业研究:1月挖机销量保持增长,日本工业机器人对中国出口降幅收窄

投资策略

日本工业机器人协会数据显示,18Q4日本工业机器人订单量与生产量同比继续下滑;其中日本国内及德国需求增长较快,中国需求仍有下降、但降幅收窄。1月挖机销量保持同比+10%,社融增长与基建补短板对工程机械需求形成支撑,预计挖机整体需求平稳、销量窄幅波动;OPEC+减产及委瑞内拉等产能下降驱动油价上涨,油服行业景气度将持续。此外,建议关注年报业绩分化行情。

推荐组合:高端钛材(宝钛股份),工程机械(恒立液压),煤机设备(天地科技),炼化设备(杭氧股份),消费机械(美亚光电)。

本周观点

18Q4日本工业机器人产量同比继续下滑,对中国出口降幅收窄。根据日本工业机器人协会数据,18Q4日本工业机器人订单量45626台,同比下降15.7%;工业机器人生产量49436台,同比下降8.3%;18Q4出货均价约22.67万元人民币/台,同比上升8.9%。从出货量来看,日本国内工业机器人出货量明显增长,18Q4达到12318台,同比增长18.1%。日本工业机器人的最大出口国是中国,占出口总额的39%;其次为美国(占比19%)和德国(占比14%)。18Q4日本工业机器人对中国的出口额514.01亿日元,同比下降2.6%,降幅较三季度收窄。第四季度对外出口的增长主要来自德国,同比增长12.7%。

1月挖机销量保持增长,社融增长、基建补短板对工程机械形成支撑。据中国工程机械工业协会统计,2019年1月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机11756台,同比增长10%。其中国内市场销量10142台,同比增长6.2%;出口1614台,同比增长42%,保持增长。根据央行数据,1月新增贷款3.23万亿,M2同比增长8.4%,社融增长与基建补短板对工程机械需求形成支撑,预计挖机整体需求平稳、销量窄幅波动。同时,我们判断,整机龙头的竞争优势将进一步强化,行业集中度有望持续提升;核心部件国产化进程加不断加快,特别是下游应用面广泛的液压零部件有望超越整机行业增速。

OPEC+减产及委瑞内拉等产能下降驱动油价上涨,油服行业景气度将持续:2019年2月15日,布伦特原油期货结算价66.25美元/桶,周涨幅5.58%。OPEC+1月减产80万桶/日,预计将进一步减产,驱动油价上涨。同时,根据中海油、中石油2019年工作会议等内容,2019年有望持续加大资本开支。其中,中海油2019年资本支出预算总额为700亿-800亿元,其中勘探、开发和生产资本化支出分别占约20%、59%和19%;中石油2019年国内勘探开发投资运行方案同比增长25%,其中风险勘探投资增长4倍。我们判断,勘探、开发投资将成为2019年油公司工作重点,叠加国家能源战略安全需求,未来两年油服公司有望步入较长的上行周期。

风险提示

贸易战升级下技术交流受阻;原材料价格大幅上涨;航空航天发展不及预期;军工改革不及预期。