餐饮旅游行业:基金四季报社服行业持仓分析

社服板块18Q4基金持仓整体小幅下降,绝对值依旧名列第3。①18Q4社服板块的基金持仓比例降幅较大,环比下降了1.21pct,在中信29个行业分类中名列28位,主要受酒店、出境游、自然景区三个板块的拖累;

但从绝对数额来看,社服18Q4末的基金持仓比例仍在3.10%,在中信29个行业分类中名列第3位。②社服子版块中,免税、休闲景区、人力资源三个子版块的18Q4基金持仓基本维持平稳,18Q4末绝对数额分别为3.97%/-0.50pct、5.26%/-0.62pct、2.52%/-0.44pct;酒店、出境游、自然景区三个板块18Q4期间基金持仓比例降幅较大,18Q4末绝对数额分别为0.59%/-1.48pct、0.71%/-1.63pct、0.15%/-1.33pct;③中国国旅受18Q3业绩不及预期影响,基金持股小幅下降0.50pct 至3.97%;三特索道、峨眉山A 等景区标的减持较显著;广州酒家则一枝独秀,基金重仓持股占流通股比重增加3.3pct 至10.24%;宋城演艺18Q4基金持仓基本维持平稳,比例约11.86%/环比-0.42pct;科锐国际的持股基金数量有1家增至7家,持仓机构更加多元,重仓持股占流通股比重约2.52%维持平稳。④从社服陆股通标的来看:中国国旅(由11.2%增至12.7%)、广州酒家(由0.0%增至0.4%)、宋城演艺(由1.1%增至1.3%)、首旅酒店(由10.6%增至11.1%)、锦江股份(由0.86%增至0.93%)自18Q3以来持股比例继续增多;中青旅(由6.0%降至5.5%)陆股通持股比例小幅减少。

科锐国际:18年业绩预增35%-60%符合预期,中长期灵工业务潜力可期。

1)公司18年业绩预增中位数47.5%符合预期,继续验证公司在灵工业务业务高增长、以及中高端人才访寻业务内生品类及区域扩张带动下的高成长性,18Q4归母净利预计同比-52.63%~+53.50%,主要系单四季度业绩占比较小因此区间波动范围大(17Q1-3占全年业绩77%)。2)19年社保入税时间延后,但从社保缺口持续扩大+社保失信企业惩罚加大+社保降费率承诺明确提出来看,企业规范化缴纳社保依旧是大势所趋。

3)社保入税在需求端有利于仍处低渗透率的灵工行业持续提高渗透率,供给端则有利于向规范化的灵工龙头提升其市占率,长期逻辑均未变化。4)公司核心逻辑:国内灵活用工行业有望迎5~10年大发展,科锐国际在“一体两翼”技术布局+外延并购推动下,业绩有望持续高成长。

宋城演艺:18年业绩预告符合预期,花房重组有序推进,中长期逻辑依旧向好。1)预计18全年业绩同增15%~30%,归母净利12.28亿元~13.88亿元,六间房18年再次超额完成3.57亿元业绩承诺,整体符合预期。2)新一轮项目业绩加速释放的起点,四大自营项目(桂林项目18年8月已开业,明年进入客流渗透期;西安、张家界项目分别预计19年开业、上海项目预计19年年底开),培育期、客流量及业绩边际贡献或优于上一轮。3)公司于18年末开工建设的西塘项目,力在开拓年轻客群偏好的演艺谷节目+3个标准化下未来年输出项目数量有望增多至5-6台+佛山项目轻转重利好21年业绩,公司在2020-22年中长期业绩成长依旧向好。 一周市场回顾:休闲服务下跌1.91%,上证综指上涨0.22%,深证成指上涨0.19%。板块个股涨幅前三: 科锐国际/8.86%、宋城演艺/4.81%、云南旅游/4.53%;跌幅前三:岭南控股/-6.58%、西安旅游/-6.57%、凯撒旅游/-6.09%。

行业要闻:

酒店:北京2022年冬奥会签约101家首批官方接待饭店景区:2019年海南省旅游和文化广电体育工作会议部署2019重点工作出境游:中国出境游客移动支付消费首次超现金其他旅游:“返乡住酒店”成为春节新趋势教育:2019年教育部将投入几十亿元聚焦本科教育教学体育:全运会足球将从2019年开始积分赛,2021年进行总决赛公司动态:

中国国旅:2018年中国国旅实现营业总收入470.12亿元,较上年同期增长66.23%,实现营业利润54.85亿元,较上年同期增长42.33%,实现归属于上市公司股东的净利润31.48亿元,较上年同期增长24.39%。

当代明诚:2018年当代明诚预计实现归属于上市公司股东的净利润为17,000万元至20,000万元,同比增加32.68%至56.09%。

宋城演艺:2018年预计实现归属于上市公司股东的净利润为122,775.39万元-138,789.57万元,比上年同期增长15%-30%。

投资建议:中国国旅,科锐国际、广州酒家、宋城演艺。

风险提示:宏观经济下行风险,酒店供需改善不及预期风险,自然灾害等不可抗力风险,索道提价不及预期。