12月份经济数据点评:经济增速预期落地,政策托底平稳下行

2018年全年GDP实际增长6.6%,符合我们此前预测,实现了6.5%左右的预期发展目标。趋势上看,经济处于下行通道,但并未断崖式下滑,目前来看未来也不存在失速风险。人口出生率大幅下滑,老龄化问题值得关注。2018年人口出生率为10.94‰,创历史新低。为防止人口结构出现过快变化,建议加快生育政策扶持。

12月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%,高于预期 5.3%,前值 5.4%。反映出逆周期调节政策逐渐发力之下,经济增长逐渐趋于平稳。其中,制造业增长5.5%,回落 0.1个百分点,与我们此前预计相符。分经济类型看,国有控股企业增加值同比增长3.6%;集体企业下降1.4%,股份制企业增长7.0%。股份制企业增速逐渐提高而国企、集体企业增速下降,反映出政策扶持之下,民企经营状况有所好转。

1-12月全国固定资产投资增长5.9%。其中,制造业投资增速为9.5%,持平上月。考虑到目前经济的下行压力导致需求不足、PPI下行影响企业利润、出口增速大幅回落等原因,预计今年制造业投资增速会有所下降,但减税降费等利好政策会形成一定托底作用。基建投资比上年增长3.8%,预计今年基建增速会在8%以上。1-12月房地产投资如期回落至9.5%,预计今年增速下降。近期各项重要会议中,均强调政策不会大水漫灌,房地产调控难有全面松动。 12月社会消费品零售总额同比名义增长8.2%,高于预期及前值8.1%,符合我们上月的判断。油价大跌之后,石油及制品类消费增速继续回落至5.8%(11月为8.5%,10月为17.1%),汽车销售额同比下降8.5%,依然为拖累消费增长的重要因素。近日发改委的宁吉及连维良都提到将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施,预计2019年汽车销量增速回归至0%左右的水平,较2018年有边际改善。

关于经济的所有预期尘埃落定,短期内将进入数据的真空期,需要关注政策的动向。“稳定”是今年一切工作的核心,“精准”为一切调控的目标。随着逆周期调节逐渐展开,我们预计今年财政政策及货币政策整体上都将保持相对宽松,但不会大水漫灌。整体来看,虽然经济下行趋势未改,但总体不会失速,预计今年经济增长目标较去年下调至6-6.5%左右,实际增长6.3%左右。主要风险因素在于中美是否会有后续摩擦,以及内部政策力度是否能满足市场预期。