食品饮料行业周报:白酒继续看两头茅台和牛栏山,qfii额度放开估值有所修复

本周行业观点:从基本面来看,2019年,白酒步入周期下行阶段,确定性可看两端;调味品抗周期属性强;乳制品龙头加剧收割市场份额;部分处于成长期的小食品抵御周期能力更强。从估值来看,主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

分板块来看:上周食品板块涨幅居前,主要受益于QFII额度放开,即外汇局14日公告合格境外机构投资者总额度由1500亿美元增加至3000亿美元,以满足境外投资者扩大中国资本市场的投资需求。(1)白酒板块:在经济下行阶段,我们继续看好白酒两端:贵州茅台和顺鑫农业。贵州茅台,近日频繁规范渠道,出台《关于严禁领导干部利用茅台酒谋取私利的规定》,茅台旗下葡萄酒业务转亏为盈。从2015年至今,葡萄酒业务营收从9100万元提高到1.3亿元,利润从亏损1333万元到盈利600万元,净增2000万元。长期来看,茅台扬长补短,发展稳健。顺鑫农业,低库存周转率和高性价比的特点使经济周期对其影响较小,此外,公司制定的“2+6+2”战略,以陈酿为主力产品切入外埠市场,区域扩张明显,省外市场将有望会成为其现阶段的主要增长动力。2019年,外埠市场扩张和受益结构升级,预计仍有较大增长空间。(2)大众品板块:上周来伊份、元祖股份等年货概念上涨良好。我们认为上涨一方面受益于QFII额度放开,另一方面来自元祖股份等公司基本面向好。2018年元祖股份整体运行良好,收入、业绩增速基本符合规划。2019年公司新增春节节令销售力度,有望成为继端午、中秋之后第三个营收和业绩增长点,公司报表季节性波动将有所平滑,目前来看春节节令销售良好。2019年公司预计可新增门店60+家,净增30+家,新增门店有望贡献5%+收入增速。经济下行背景下,公司已下达明年降房租指令,预期销售费用率将有所下降,建议投资者积极关注。

上周市场回顾:食品饮料板块指上涨5.64%,跑赢上证综指3.99个百分点,跑赢沪深300指数3.27个百分点,板块日均成交额161.16亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为24.77,同期上证综指和沪深300市盈率分别为11.44和10.66。

行业重点数据:白酒行业,1月11日,飞天茅台(53度)500ml、五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1499元/瓶、1020元/瓶、499元/瓶和223元/瓶;乳品行业,1月2日数据,主产区生鲜乳价格为3.61元/公斤,同比变化+2.80%;肉制品行业,2018年12月,生猪和能繁母猪存栏量分别为31,111万头和2,988万头,同比-8.91%和-12.73%,环比-3.70 %和-2.29%,仔猪,生猪和猪肉价格下跌,2019年1月18日的最新价格分别为20.63元/千克、12.04元/千克和19.48元/千克,同比变化-33.15%、-19.25%和-10.72%,环比变化-2.92%、-5.05%和-3.04%,1月18日猪粮比价为6.21;啤酒行业,2018年11月国内啤酒产量189.10万千升,同比变化1.90%。从进出口来看,2018年11月份国内啤酒进口57,983千升,同比-11.60%,进口单价为1,126.31美元/千升,同比+3.64%。

行业重点推荐:克明面业:短期看成本下降,中期看品类增加;好想你:回购彰显信心,激发企业活力;贵州茅台:二季度收入超预期,系列酒快速增长;顺鑫农业:产品性价比优势凸显,全国化稳步推进;香飘飘:Meco新品市场不断开拓;绝味食品:开店稳定增长,成本可控毛利上行。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷