融信中国:顺利完成全年1200亿元销售目标

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融信中国公布2018年12月经营数据:12月实现销售金额136.66亿元,同比增长51%;实现销售面积60.77万平方米,同比增长21%;销售均价22488元/平米,同比增长25%。1-12月累计销售金额1218.84亿元,累计销售面积562.41万平米。

点评

单月销售再创新高,顺利完成全年1200亿元的销售目标。公司12月实现销售金额136.66亿元,同比增长51%;实现销售面积60.77万平方米,同比增长21%;销售均价22488元/平米,同比增长25%。单月销售金额数据再创年内新高。从累计数值来看,2018年1-12月累计销售金额1218.84亿元,同比增长143%;累计销售面积562.41万平米,同比增长136%,销售延续2016年以来的迅猛增长态势,顺利完成全年1200亿元的销售目标。

土地储备丰富,重点布局核心城市圈。2018年上半年,公司进入长沙地区,增加长江中游城市群的布局,至此公司已经进入八大城市群,并且以“1+N”策略辐射周边区域。截至2018年上半年末,公司土地储备建筑面积达2517万平米,权益土储1267万平米。公司土地储备平均成本仅6463元/平米,上半年销售均价达21494元/平米,土地成本占销售均价的30%,预示未来公司毛利空间仍然广阔。

深耕核心城市、多点开花。2017年融信新进入21个城市,新增78幅地块,总土地储备1482万方,权益面积746万平米,平均拿地成本4814元/平方米。公司在长三角区域、海峡西岸拿地金额占比分别达74%、13%;此外,公司在成渝、大湾区、中部省市、西北区域均有布局,全国化布局在一定程度上可以熨平区域市场周期带来的波动,保持公司销售增长的稳健性。2018年上半年土地市场热度进一步提升,公司主动放缓拿地节奏,新增土地储备249万平米,拿地均价维持低位。

投资建议:融信中国坚持品质信仰,定位核心城市改善型需求。公司善于把握城市周期,践行城市深耕,销售规模在2016、2017年持续翻番,2018年销售突破千亿规模,为公司未来业绩打下坚实基础。我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.70、2.30、2.95元人民币,对应PE分别为4.65、3.44、2.68倍。维持“增持”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。