国防军工行业周报:新版目录发布,大幅降低准入门槛

本周市场表现如下:上证综指涨跌幅-0.89%,深证成指涨跌幅-1.33%,沪深300涨跌幅-0.62%,创业板指涨跌幅-1.56%,中小板指涨跌幅-1.40%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-0.46%。

新版目录发布,大幅降低准入门槛。2018年12月27日,国防科工局和装备发展部联合公布了新版武器装备科研生产许可目录,新版目录取消了电子元器件、专用机电设备等大类,目录内容相比2015年版减少了62%。在军民融合国家战略下,军工领域扩大开放是长期趋势,而目录的减少将大幅降低准入门槛,成为扩大军工开放的重要举措。随着军工市场的开放,一方面,配套产品领域可能迎来更多的参与者,市场竞争可能趋于激烈;另一方面,此前细分市场之间的门槛和障碍有望进一步消融,整体市场更加融合。我们推荐投资者一方面关注占据垄断地位的核心总装和分系统企业,如内蒙一机、中直股份等;另一方面关注具有技术和规模优势、市场份额有望提升的优质配套企业,如中航机电、中航电子等。

行业评级:推荐评级。2018年前三季度,军工行业实现收入、业绩的较快增长,验证了行业高景气周期的开启。展望2019年:需求方面,军队加快转型发展,装备需求持续提升;采购方面,军改不利影响消除,进入五年计划后半段,采购有望进一步加速;改革方面,国企改革、军工科研院所改制、军民融合等改革持续推进,行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁,有望加速自主化发展,基于上述判断,我们看好军工行业发展,给予推荐评级。

投资策略及重点推荐个股:基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断,我们重点推荐以下投资方向:1)推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业,重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航机电、中航光电、航天电器等;2)推荐受益于国企改革和资产证券化,有望受益资产注入的企业,推荐中航电子、国睿科技、四创电子等;3)推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业,推荐高德红外、航锦科技、亚光电子等。

风险提示:1)装备列装进度不及预期;2)行业估值下行风险;3)军费投入及军改进展不及预期;4)国企改革及军民融合进度不及预期;5)相关推荐公司业绩不达预期;6)相关公司资产注入的不确定性;7)系统性风险。