开源证券新能源汽车行业周报

本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指下跌0.89%,新能源汽车行业下跌2.75%,弱于大市。板块内个股涨跌互现。其中奥克股份、蓝海华腾等涨幅居前,信质电机、盐湖股份本期跌幅较多。

行业及公司动态北京新能源小客车申请者需等待8年才能获得指标;11月全球新能源汽车销量破23万辆,比亚迪重返第一;神州正式收购宝沃汽车67%股权;投资47亿元广汽新能源智能生态工厂竣工,产能20万辆/年;车辆购置税法2019年7月1日起施行。

产品价格整体下滑。正极材料市场价格整体下滑,临近年底下游需求减弱,厂家降价出货,现三元材料523市场报价15.7万元/吨,较上周价格下调0.1万元/吨,部分企业交易价格在15.4万元/吨,三元材料市场交易稳定,目前需求面较好,常规动力三元需求减量,动力三元材料需求旺盛,大厂有序交货出单,随着补贴政策落地,中小厂商控制成品库存,大厂积极送样获取新订单。钴酸锂现市场报价在30.7万元/吨左右

投资建议:

2018年中上游整体产能过剩:上游原材料--2018年供给过剩,正极原料钴、锂价格大跌。预计未来几年钴、锂等上游材料依然会保持弱势震荡,大幅上涨的可能性很小。正极材料--三元材料依然是大趋势,预期2019年三元材料可预期的需求尚可,行业集中度的情况将受到改善。负极材料--龙头加快布局,为稳定制造成本、增加盈利,龙头企业延伸布局石墨化,稳步扩张,增加产业集中度。隔膜--产能过剩,进入行业洗牌期。由于技术与资金方面的差距,龙头企业降成本能力强,未来行业集中度预计有明显提升。电解液--产能过剩,行业集中度高,龙头效应凸显,小规模企业盈利空间有限。

随着传统燃油车的扩张受阻,加上双积分政策压力,预计未来会有更多传统车企加入新能源汽车领域,新能源整车行业的竞争也将更为激烈,这也是行业的必由之路。长远来看,国家支持新能源汽车行业持续健康发展的战略长期不变,传统燃油汽车逐渐被取代是大势所趋,这将长期利好新能源汽车行业。我们认为在此背景下,新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。产业投资机会主要集中在产业链龙头型企业:(1)资源优势突出的锂电上游材料企业;(2)拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的;(3)具有规模竞争优势的龙头型整车企业。长期关注投资标的:宁德时代、当升科技。

风险提示:政策落实不达预期;市场化推广低于预期;补贴退坡带来的负面影响。