沪深交易所发布新规 引导停复牌功能回归本源

12月28日，沪深交易所发布上市公司停复牌指引。沪深交易所指出，新的停复牌指引是在前期监管成效的基础上，主抓重点、难点问题，对停复牌行为做出进一步规范，以减少停牌情形、缩短停牌时间，维护市场正常交易秩序。

上交所指出，本次修订主要遵循3项基本原则，一是审慎停牌原则。新指引规定，上市公司应当审慎办理停复牌业务，符合规定事由方可申请停牌。二是分阶段信息披露原则。新指引规定，筹划重大事项的，原则上应当通过分阶段信息披露，及时向投资者提供决策有用信息，同时保障投资者交易权利，不得仅以相关事项结果尚不确定为由随意停牌。三是不得以停牌代替相关各方保密义务原则。新指引进一步明确，上市公司及其股东、实际控制人、董监高，交易各方，以及证券服务机构等相关主体，在筹划重大事项过程中，应当严格履行保密义务。

深交所指出，上市公司停复牌制度是资本市场的基础性制度，本次起草停复牌指引，主要考虑如下背景：一是落实证监会关于完善停复牌制度指导意见的要求；二是保护投资者交易权，较少交易阻力，增强市场流动性；三是顺应国际化的趋势。新的指引借鉴成熟市场做法，大幅缩减停牌期限和事由，有利于国内资本市场进一步与国际接轨。

纵观沪深交易所发布的新的停复牌指引，从四方面作了调整，总体方向是减少停牌情形，缩短停牌时限，强化分阶段披露要求，明确上市公司及相关方的停复牌责任，同时兼顾市场交易的实际需求，支持上市公司依托重组做优做大做强。

具体来看，一是减少停牌事由。取消了筹划不涉及发行股份的重组、非公开发行股票、对外投资、签订重大合同等事由的停牌。二是缩短停牌期限。发行股份购买资产事项停牌期限缩短至10个交易日。三是强化信息披露要求。提高发行股份购买资产等事项停牌的信息披露标准，明确不停牌筹划重大事项的分阶段披露要求，规范不停牌筹划涉及发行股份重组的保密责任等。四是完善监管配套机制。明确停复牌办理原则及强制复牌的规定，强化相关各方的勤勉尽责义务，建立停牌信息公示制度等。

另外，深交所指出，相对此前发布的停复牌征求意见稿，本次发布的指引进行了修改完善，主要包括增加发行定向可转债购买资产的停牌情形、增加发行股份购买资产重大调整的披露要求、增加重组进展披露要求、推迟停牌前相关股东情况的披露时间等。

上交所表示，近年来，市场各方在停复牌的制度原理和功能上也已经形成比较一致的共识，停复牌的主要目标是保障及时、公平的信息披露，但也需要兼顾效率，维护投资者正当的交易权利，不应承担过多的信息保密、防控内幕交易、交易锁价等功能。这些市场共识的深化，有必要在制度上得到进一步体现，以引导上市公司停复牌回归其功能本源。

深交所表示，下一步，将按照停复牌指引要求，认真履行一线监管职责，确保市场基础制度有效执行，切实保障中小投资者利益，促进资本市场稳定健康发展。