2019年1月流动性展望:流动性会平稳过年吗_股票频道

近年来,央行不断丰富春节期间流动性管理工具,同时加大公开市场操作投放力度和频率。2017年开始,央行倾向使用临时性操作和定向降准取代常规的公开市场操作来补充流动性,明显熨平了春节期间资金面的波动。

展望2019年春节前流动性,常规因素中,年初企业缴税、提现需求增加,外占短期下降,对流动性产生一定冲击,但从近几年情况来看,为保障春节前资金面稳定,央行均采取了临时性注入流动性的货币政策。我们预计春节前央行仍会推出临时性操作,因此常规因素对流动性的季节性影响可以基本对冲。

从历史看,在地方政府债发行量较大时,央行通常通过增加公开市场操作量应对地方债发行,还可通过降准等方式释放更多的流动性,因此即使地方债供给上升,对资金面的冲击也不会特别明显。

TMLF的创设是对目前流动性管理工具的再创新,是对MLF、降准以及逆回购等常规工具的补充,叠加公开市场操作的重启,表明央行呵护流动性意图明确,春节前针对传统的流动性收紧,1月中旬降准的概率不低。

风险提示:经济下行超预期,资金面波动超预期。

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