医药行业周报:DRGs付费试点推行,辅助用药将进一步边缘化

行业要闻

12月20日,医保局发布了《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》,各省可推荐1-2个城市作为国家试点候选城市,进一步推动了我国医保支付由按项目付费向按病组付费转变。

本周行情

本周,申万医药生物板块下跌2.87%,沪深300指数下跌3.55%,医药生物板块整体跑赢沪深300指数0.68%,涨跌幅在申万28个一级行业子板块中排名17位。六个子板块中,医疗器械板块和生物制品板块跌幅较小,分别下跌1.80%和2.26%,医疗服务板块和医药商业板块跌幅较大,分别下跌5.06%和3.30%。截止2018年12月25日,申万医药生物板块剔除负值情况下,整体TTM估值为24.44倍,相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为51.80%。个股涨跌方面,爱朋医疗、三鑫医疗和华森制药涨幅居前,分别上涨39.07%、34.07%和22.75%;通化金马、上海莱士和誉衡药业跌幅居前,分别下跌19.89%、15.46%和12.99%。

投资策略

本周,医药市场持续低迷行情。为进一步拓展市场,18日,4+7城集采中标企业扬子江药业主动申报,其中标品种盐酸右美托咪定注射剂在甘肃省执行11城集采中标价格,同日,陕西省发文,明确提及若企业以“4+7”谈判价挂网,无需议价且优先采购使用,同时对过评品种、未过评品种以及原研品种价格提出全国最低的要求,仿制药低价联动似有箭在弦上迹象,19日化药板块再次遭遇大幅跌势。20日,医保局发布DRGs付费试点推行方案,定额包干的DGRs支付方式将科室利益与诊疗费用结余挂钩,医诊方案经济性成为首要考量因素,由此,适用症广、用量高、销售额大的安全微效辅助用药将进一步边缘化,低价国产过评仿制药的原研替代进程进一步加速,但近来频发的政策对于处于改革深水区的医药行业冲击较大,预期影响存有不确定性,因此,给予行业中性评级。个股方面,建议投资者关注受政策影响较小的板块内优质个股,如医疗器械领域的迈瑞医疗(300760)、鱼跃医疗(002223)、安图生物(603658),医疗服务领域的爱尔眼科(300015)、美年健康(002044),创新药领域的科伦药业(002422)及以创新药为突围关键的凯莱英(002821),具有消费品属性的云南白药(000538)、片仔癀(600436),商业板块的区域连锁药店龙头国药一致(000028)、一心堂(002727)等。

风险提示:政策推进不达预期,企业业绩不达预期,市场大幅波动风险。