宏观专题:银发经济,中国人口结构变化对经济的影响

中国人口呈现了一定的老龄化和低生育率情况。首先,2017年我国总人口达到13.90亿,人口增速仅为0.53%,同时中国劳动力拐点出现,2015年达到劳动力峰值7.781亿后,劳动力数量已经出现下降。其次,随着经济发展和医疗条件改善,中国人口平均预期寿命不断提升,2015年平均预期寿命已达到76.3岁,老年人占比已经达到了11.4%,老年抚养比15.9%,同时低生育率趋势明显,统计局口径每名育龄妇女生育数量仅为1.05人。然后,出现生育意愿下降和育龄人口减少情况,2016年一孩生育率仅为1.6%,相比较2004年下降了1个百分点,20-24岁和25-29岁年龄组女性未婚率分别提升15和17个百分点,由于第三波婴儿潮人口越过了主要生育年龄,未来育龄人口将会进一步下降。最后,覆盖面较广的养老体系冲击了传统的生育观念,城镇基本养老保险覆盖了4.02亿人,城乡居民基本养老保险覆盖人数达9.15亿人,现收现付制度依赖在职人数维持,老龄化会对现有养老体系造成冲击。

未来人口增长主要是老年人,本文预测2035年我国会增加2.49亿55岁以上人口。首先,在人口峰值方面,本文预测人口峰值可能在2032年左右达到,峰值数值可能在14.62亿左右。第二,老龄化程度可能会翻倍,我国现在65岁以上老年人口为1.58亿人,老龄化程度10.6%,预期2035年65岁以上老年人口可能为3.49亿,老龄化程度可能会达到23.6%。第三,人口结构重心上移,我国人口的第二波和第三波婴儿潮是人口最多的年龄组,该组在2015年位于25-29岁和45-49岁,当2035年时将会位于45-49岁和65-69岁,同时由于生育率较低,人口结构整体呈现“头重脚轻”的情况。第四,从人口数量的净变动来看,和2015年对比,其他人口增长的年龄组主要集中在55岁以上,减少人口数量最多的组为25-29岁年龄组,减少5000万以上,预计2035年55岁以上人口相比2015年会增加2.49亿人,这部分新增人口,会对我国经济造成重大影响。

老龄化对中国经济的影响是全方面的。第一,劳动力供给可能会减少,通胀率可能会降低,老年人对低通胀的偏好可能会影响货币政策。第二,储蓄率可能会下降,消费率可能会上升,可能会影响资本形成。第三,TFP增速可能会下降,潜在经济增速可能会下降,未来经济可能长期维持L走势。第四,利率可能会下降,战略性看多债市,老年人的风险偏好会造成固定收益类产品的需求增加。第五,政府支出可能增加,减税空间可能不大,老龄化带来社保和医疗支出增加,从收支平衡的角度,未来减税空间不大。第六,人力资本需求可能更高,就业可能结构性分化,科技能够部分替代低技能劳动力,同时对高技能劳动力需求增加。第七,老年人的定义可能会变化,退休年龄可能延迟。

政策建议。一是积极转变人口观念,人口的“负担论”仍然较为流行,需要各级积极认识人口的“红利”。二是进一步深化改革,减少要素流动障碍,提升潜在经济增速。三是提高鼓励生育政策力度,目前的鼓励生育力度较小,难以造成显著影响。四是加大提升育儿配套设施投入,养育的成本是影响生育的重要原因,需要加大相关基础设施的投入。五是适时延迟退休年龄,退休年龄的标准相对滞后,谨慎适时延迟退休年龄能有效缓解老龄化压力。六是开发更适宜老年人的金融产品,老年人的风险偏好可能会对金融产品体系造成较大的影响,需要积极应对。七是进一步培育劳动力人力资本,技术进步能够替代部分劳动力,但对高技能人才需求增加。

风险提示:政策推进不及预期