每周流动性观察:央行资产负债表显示12月初超储率应有所回升;TMLF是15年以来价格工具首次松动_股票频道

整体来说,根据央行资产负债表显示的情况,我们判断12月初的超储率水平应当在1.6%附近,当中财政支出和金融机构备付金存款是对于流动性两个一正一反的最主要影响因素,也由此推测在年末跨年时点的超储率应当在2.0%以上的较高水平。货币乘数在11月份回落至5.93,预计在明年降准置换MLF成为常态的情况下货币乘数应维持在6.0以上。

上周资金面处于财政错位期与跨年压力叠加的阶段,既受到缴税后的影响,同时也没到年末的财政支出,这种情况下投资者还需面对MPA等跨年时点的压力,因此应当是12月中资金面压力最大的时点。

最后一周将迎来年末的财政支出,从数量上来看11月份财政支出较高,远超过了季节性。但由于今年上半年财政并不算十分积极,因此仅考虑至今的财政收支与赤字率,与去年同期相差并不大,如果将政府性基金及预算稳定调节基金的因素考虑在内,年末的财政支出力度应不会比往年有明显收窄。