医药生物行业周报:从“浙江模式”看耗材集采趋势

行情回顾:带量采购等负面政策影响持续,弱市中表现较差 上周,医药生物指数下跌6.47%,跑输沪深300 指数2.16 pp,跑输创业板综指3.88 pp,排28 / 28,表现最差,主要是带量采购、辅助用药等负面政策影响持续,行业不确定性增加。分板块看,上周跌幅最小的是中药, 下跌5.06%,主要是受近期政策影响较小;跌幅最大的是医疗服务,下跌8.96%,预计主要是补跌因素。

上市公司研发进度跟踪:海思科的氯乙酰左卡尼汀片生产申请获批;信立泰的盐酸厄洛替尼片生产申请新进承办。石药的白蛋白紫杉醇(与君实PD-1 联用)正在进行3 期临床;恒瑞的SHR-1701 注射液和SHR2285 片、科伦的EGFR 单抗、海正的海泽麦布(HS-25)片正在进行1 期临床。一致性评价方面,科伦药业的阿莫西林胶囊通过审批。

行业观点:从“浙江模式”看耗材集采趋势 “浙江模式”是耗材集采的开拓者,具有重要示范意义。当前我国耗材的招采模式类似于10 年前的药品,招采权极为分散。招采权力归集和整合是减少腐败、提高医保支出效率的必然选择。随着各地药品和耗材招采权逐步移交医保局,耗材招采模式的变革大概率将逐步推进。耗材集采核心在于目录的划分,“浙江模式”完成了十多个品类的细分目录划分,其一般降幅15-20%,骨科平均降幅33%,“宁波模式”更加激进。其他各省目前挂网跟进为主。我们预计,随着各地医保局的组建,耗材招采权在归集后将和医保支付端协同,模式可能升级,耗材集采推行将更有效率。

集采外溢预期短期压制医药板块,重点推荐确定性增量或政策免疫类板块。我们一直强调紧握“创新+升级”主线,包括创新药/重磅仿制药、创新高端器械、药店、消费升级等,以上板块的共同点在于增量受益,而不受医保、招标等控费的影响,尤其是在带量采购落地后,创新药将更受行业重视,如恒瑞医药这种研发投入早且持续,研发管线众多且极具针对性的研发创新龙头未来可能更具优势。重点推荐“创新增量+规避带量采购影响” 的细分板块,包括长春高新、爱尔眼科、益丰药房、云南白药、安科生物、恒瑞医药。

险提示:医保控费加剧;药品带量采购蔓延至高值耗材。