精测电子:面板检测设备龙头,半导体布局蓄势待发

推荐逻辑:公司作为国内平板显示检测领域龙头企业,主要产品包括模组检测系统、面板检测系统、AOI光学检测系统、OLED检测系统、平板显示自动化设备等。目前公司在在模组检测领域技术已处于行业领先水平,并在Cell制程和Array制程检测领域形成自有技术。此外公司携手韩国IT&T进军半导体检测领域,有望2019年实现出货,打开公司新的成长边界。

LCD产能国产转移,带动国产设备厂商景气周期。面板产线投资中对设备的投资占总投资的60%-80%,其中检测设备是面板生产各制程中的必备设备。2018年国内在建或规划LCD产线共19条,总投资额超6000亿元,带来设备需求超过4200亿元,产线持续建设带来配套设备厂商国产化机遇。未来国产设备厂商在LCD领域增量主要来自:1)高世代产线未来2-3年处于扩产周期,贡献主要新增设备订单;2)已量产产线对已有设备的更新换代需求带来部分设备需求;3)从价值量较低的模组制程设备向价值量较高中前段制程设备延伸将带来更大市场空间和盈利空间。

OLED大势所趋,带来国产设备厂商发展新契机。随着国产OLED技术不断突破,OLED有望接力LCD成为未来显示面板增长新动力,与此同时为国产面板设备厂商发展带来新契机。2018-2020年,国内规划投产的OLED产线达到10条,总投资额超3000亿元,带来设备需求超2000亿元。国内OLED产线由于良率尚低,无论从检测需求还是价值量上都对检测设备提出更大要求。目前公司OLED检测设备突破顺利,已完成集成自动化检测设备出货,竞争优势明显。

半导体测试和新能源测试领域进展顺利,对外投资不断深入。自2018年以来,公司积极对外投资,不断完善产业布局。对外投资韩国半导体测试公司IT&T,对内先后设立武汉精鸿电子、上海精测半导体两家公司,布局半导体测试领域,旨在通过自主构建及海外并购等手段打造全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。同时,公司设立武汉精能电子,布局新能源测试领域,加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓。

盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.65元、2.35元、3.39元,未来三年归母净利润将保持49.3%的复合增长率。维持“买入”评级。

风险提示:设备订单不及预期的风险。