由于TMLF 的要求相对较为严格,普惠性并不强,其实际效果和政策信号均不及真正的“降息”,也并不能简单的将两者化为等号。但自央行创设多种货币政策工具以来,以逆回购、SLF、MLF 和PSL 等工具构建了一条政策利率的曲线,本次政策虽然是定向,但却是2015年以来央行首次出现引导该曲线下行的操作,仍然传递出一定的信号意义。
MLF、SLF 及逆回购等货币政策工具同时兼具了价格属性和数量属性,本次增加定向中期借贷便利的操作,从数量层面看1000亿的规模并不算高,不管是从对实体经济还是流动性市场的实际影响暂时都还较为有限。更值得关注的是该操作本身利率比MLF 有所下调。
由于TMLF 的要求相对较为严格,普惠性并不强,其实际效果和政策信号均不及真正的“降息”,也并不能简单的将两者化为等号。但自央行创设多种货币政策工具以来,以逆回购、SLF、MLF 和PSL 等工具构建了一条政策利率的曲线,本次政策虽然是定向,但却是2015年以来央行首次出现引导该曲线下行的操作,仍然传递出一定的信号意义。
从定向MLF、定向降准、抵押品放宽及MPA 考核指标的变动,央行多方面操作引导商业银行增加对小微企业、民营企业的贷款,预计能够对部分实体经济融资环境起到一定程度的缓解作用。但小微企业难冲量、民企贷款集中在少部分龙头的局面恐怕暂时不会有太大转变,宽货币向宽信用的传导仍然需要过程。
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