利率债周报:数据公布压力依旧,资金回笼成本抬升

本周债市点评及债市策略:本周(指2018.12.10-12.16,下同)债市周一(12.10)较上周(指2018.12.3-12.9,下同)五收益率有所下行,10年期国债收益率下行1.75个BP至3.2678%,周二(12.11)收益率较周一下行0.26个BP,周三(12.12)收益率上行0.51个BP,收于3.2703%,周四(12.13)10年期国债收益率较周三上行6.08个BP,周五(12.14)收益率较周四上行1.57个BP,收于3.3468%。全周收益率较上周上行6.15个BP。本周一级市场发行13只利率债,投标倍数尚可。展望下周(指2018.12.17-12.23,下同)及后期债市:2019年大类资产配置方面我们依旧看好利率债,对权益、原油、大宗持慎重态度。基本面方面:宏观指标、中观行业表现均相对较差。同时价格因素持续低位,量价齐低,基本面整体疲弱且短期内难以明显好转。

资金面方面,如我们前面所述,虽然近期央行长停逆回购、持续回笼资金,但“宽货币”的货币政策思路依旧未变。政策面上,近期政策大多集中在刺激经济,如本周四的政治局会议,传递出稳增长优先的经济调控思路因此,监管力度将会有所减弱,对债券市场相对有利。

本周一二级市场回顾:DR007上行14.09个BP,R007上行30.32个BP,SHIBOR隔夜为2.6550%,较上周上行23.90个BP,SHIBOR1周为2.6830%,较上周上行7.20个BP。本周(12.10-12.16)一级市场发行13只利率债,实际发行总额1861.40亿元,较上周减少53亿元;总偿还量768.8亿元,较上周增加425.95亿元;净融资额1092.6亿元,较上周减少478.92亿元。本周公开市场整体净回笼2860亿。预计央行将补充一些较长期限流动性对冲税期并呵护年末资金面。

本周宏观经济跟踪:上周商品房成交面积有所上升。截至12月9日,周内30个大中城市商品房共成交418.44万平方米,较上周增加了23.48万平方米。11月国内乘用车市场零售表现继续下降,全月同比下降3.2%,11月第5周市场日均零售3.5万台,同比增速为-41%,较上一周下降,较去年同期下降。本周主要钢材价格下跌。本周较上周焦煤价格下跌,6大发电集团日均耗煤量较上周增加。有色金属各品种价格涨跌互现。中观行业与宏观指标表现一致,下行压力较大。

本周通胀观察:蔬菜价格全面上涨。截至12月14日,农业部菜篮子批发价格指数收于106.55,较上周上涨2.62%;山东蔬菜批发价格指数收于105.87,较上周上涨7.56%;前海农产品批发指数收于110.58,较上周上涨3.96%。RJ/CRB商品价格指数及南华工业品价格上涨,原油价格上涨。多数价格指标均有回升,但整体价格水平依旧低迷。