新能源车的变与不变:1)产销继续超预期,全年销量上调至120万辆。11月我国新能源车销量达16.9万辆,同比增37.6%,环比增22.8%。累计来看,前十月份新能源车销量达到103万辆,突破百万大关。从政策来看,新一年补贴政策预计年后出台,在最后一个月各大厂商的生产节奏不会有太大调整,以冲量为主,预计全年销量可达120万辆,对应电池需求量50GWh;2)时代广汽电池项目开工,CATL国内产能规划突破100GWh。时代广汽投资额42.26亿元,用地面积约400亩。根据时代上汽一期项目总投资100亿元、占地面积800亩推算,时代广汽建设产能约9-10GWh。CATL2018年总产能约22-23GWh,19年起溧阳工厂将陆续放量,预计2021年产能将达110GWh(包括时代上汽36GWh、时代广汽9GWh、东风时代9.6GWh);3)充电桩加速发展,盈亏平衡点临近:国家发改委、能源局、工信部、财政部等四部委联合制定《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》,提出力争用三年时间优化充电基础设施发展环境和产业格局。根据《行动计划》,目前我国已建成充电桩数量超过60万个,但截至2018年前三季度,新能源汽车的保有量超过221万辆,难以满足一车一桩需求。10月份以来,北京、上海、南京、江西、海南、广州等省市陆续出台充电设施运营相关补贴政策,预计充电桩市场将加速走向成熟,相关运营商的盈亏平衡点临近。
投资建议:1)中国芯:重点推荐与LG化学、三星、松下等日韩动力电池企业同台竞技并在海外车企取得突破的本土电池厂商宁德时代、亿纬锂能;2)全球化:重点推荐技术与产品得到国际车企及电池企业认可并已进入全球产业链体系的龙头材料厂商:当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等;3)充电桩:重点推荐充电运营商特锐德,建议关注充电设备制造商科士达、盛弘股份等。
新能源:政策底与需求底共振,新能源发电景气回升。531新政后光伏产业迎来阵痛期,倒逼技术进步与成本优化,经测算预计产业链各环节距离平价上网的要求仅有5%-10%的下跌空间,平价上网有望于2019年加速到来。年底政策转向修复预期,国内装机预计触底回升;同时海外市场在价格下跌刺激下出现高增长,需求向上趋势明确。风电行业18年迎来复苏,本质在于弃风限电的改善。2018年前三季度,“红六省”变“红三省”,吉林、甘肃也接近达到解除红色预警的条件,经营环境持续向好。此外,分散式风电快速发展,将成为推动行业需求增长的重要力量。展望19年,钢价回落将缓解风电企业成本压力,同时叠加补贴退坡节点临近,行业存在抢装预期,明年新增装机有望达到30GW,风机企业盈利能力在2019年下半年企稳回升。投资建议:1)光伏围绕低成本和高效化,重点推荐:通威股份和隆基股份;2)风电复苏势头延续,重点推荐金风科技和天顺风能。
电力设备与工控:电网基建提速,关注特高压与配网。能源局集中批复的14条线路已经陆续开启核准,预计将释放约468亿元主设备订单。从节奏上看,18/19年将是核准大年,19/20年将是设备厂交付高峰,相关企业将迎来一波业绩上升期,营收弹性在10%以上。随着特高压骨干网架建成及新能源大规模接入,配网投资补欠账的进程正在加快。随着新一轮电改深化,增量配网/微电网带来投资主体的多元化和分散化,加速配网设备领域总包、租赁等一系列新模式的展开。新模式提出对除产品本身以外的电力设计、施工、投融资等一系列综合实力的要求,有望提升配网设备的集中度。投资建议:特高压建设提速及配网新模式有利于技术领先的电网设备企业,重点推荐:平高电气、国电南瑞、许继电气;建议关注:中国西电、特变电工。电网投资向配电网倾斜尤其是城网改造及配网自动化,利好传统的配网一二次设备企业,建议关注:海兴电力和金智科技。
风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
本周组合:亿纬锂能、宁德时代、当升科技、通威股份、隆基股份、平高电气、正泰电器
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