国信高收益债指数系列之二:民营与地方国有高收益产业债比较

1、从地方国有企业与民营企业高收益产业债余额变化情况来看,2017年之前,地方国有企业与民营企业高收益产业债余额变化方向基本一致,2017年之后,地方国有企业高收益产业债余额逐渐回落,而民营企业高收益产业债余额却继续快速提升,二者走势出现明显分化。目前民营高收益产业债余额占整体高收益产业债余额的比例已经超过50%,而地方国有高收益产业债余额占比仅约22%。

2、从地方国有企业与民营企业高收益产业债余额加权平均收益率对比来看,二者收益率走势方向却基本一致,反映同为高收益属性,不同公司属性收益率的驱动因素可能差别不大,或均与企业盈利情况有关。

3、从地方国有企业与民营企业高收益产业债行业分布对比来看,无论在地方国有企业还是民营企业中,房地产业、综合、批发业、化学原料及化学制品制造业这四个行业的高收益产业债余额都较大,占比也较高,体现这四个行业高收益债余额较大不仅仅是公司属性不同的原因,可能更多是行业景气度下滑形成的结果。从行业余额加权平均收益率情况对比来看,民营化学原料及化学制品制造业高收益产业债的收益率整体明显低于地方国有企业,或反映化学原料及化学制品制造业中民营企业的经营状况要明显优于地方国有企业,这个优势弥补并超越了地方国有企业的特殊信用加持。