化工行业周报:半导体材料补短板,持续推荐相关标的

市场回顾:上周,化工板块下跌1.51%,沪深300指数下跌1.09%,化工板块跑输同期沪深300指数0.4个百分点。年初至今,化工板块累计下跌23.46%,沪深300指数累计下跌22.65%,化工板块跑输同期沪深300指数0.8个百分点。

海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为75.58美元、58.23美元和38.66美元,动态PE分别为13.78、11.26和15.87,动态PB分别为1.68、1.23和1.35;道达尔和雪佛龙收盘价分别为54.36美元和113.83美元,动态PE分别为12.79和15.31,动态PB分别为1.23和1.42。

价格方面:根据百川资讯数据,我们跟踪的主要产品中,涨幅较大的有:国内天然气价格上涨至5563元/吨,周涨幅36.41%;蒽油价格上涨至3450元/吨,周涨幅18.97%;煤焦油价格上涨至2942元/吨,周涨幅9.98%;环氧丙烷价格10712元/吨,周涨幅9.31%;工业萘价格5215元/吨,周涨幅7.88%。跌幅较大的有:五氧化二钒价格下跌至26.5万元/吨,周跌幅31.17%;四氯乙烯价格下跌至4233元/吨,周跌幅17.00%;钒铁价格29万元/吨,周跌幅14.71%;天然气现货价格4.40美元/百万英热单位,周跌幅12.18%;炭黑价格6200元/吨,周跌幅11.77%。

行业观点:12月11日-13日上海举办了“第十六届中国国际半导体博览会(ICChina2018),是半导体领域最顶级的展会活动之一,参展达200多家,涵盖半导体设计、半导体制造封测、设备材料等各领域。美国半导体行业协会轮值主席MattMurphy表示全球半导体市场规模达到4千亿美元,中国是世界上增长最快的半导体市场,2017年的市场需求占到了全球半导体需求的32%。中微半导体董事长兼首席执行官尹志尧表示当前国内半导体领域设计、制造和设备材料产业的投资比例不合理,约90%的资金都投入了芯片生产线,设备和材料的投资占比不到5%,如果按照设计、制造和材料分别占比20:60:20的比例,其他领域还有非常大的空间。我们持续推荐半导体材料类标的:江丰电子(300666)--溅射靶材龙头。雅克科技(002409)--布局特种气体、SOD和前驱体、球形硅微粉等,并有大基金加持。飞凯材料(300398)--混晶和紫外光固化涂料持续增长,外延整合切入半导体封装材料。江化微(603078)--国内超净高纯试剂、光刻胶及光刻胶配套试剂等专用湿电子化学品龙头。

江丰电子(300666):公司是高纯溅射靶材行业国内龙头,打破海外技术封锁受益进口替代趋势。公司目前产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料,是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业,已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链,公司受益于下游客户持续扩产业绩弹性大。公司近期试运行成功的钼溅射靶材坯料项目是液晶平板显示器制造中的关键核心原材料,在我国拥有广泛的应用空间。

雅克科技(002409):布局半导体材料,收购标的并表业绩大增。公司收购科美特90.0%股权和江苏先科84.8%股权。其中科美特专注于六氟化硫、四氟化碳电子气体的生产研发和销售,江苏先科于2016年完成对于韩国UPCHEM96.28%股权的增资收购,切入半导体行业集成电路上游晶圆加工制造中所需电子特种气体前驱体原料供应链,并联合韩国Foures公司成立特种气体运输和设备公司。此外,国家集成电路产业基金入股,公司转型半导体领域布局收获认可。

飞凯材料(300398):外延内生协同促进业绩大增。公司完成收购和成显示进入液晶显示材料领域,产能转移及进口替代市场前景广阔。子公司安庆飞凯收购长兴昆电60%股权进入半导体封装材料领域。公司以自有资金收购APEX持有的大瑞科技100%股权,进入半导体封装用锡球领域;全资子公司香港飞凯拟收购台湾利绅科技45%股权,进入半导体封装用电镀液领域。公司全面布局半导体材料化学品产业链,将受益于国内进口替代,业绩弹性扩大。

江化微(603078):湿电子化学品龙头企业,持续追求高纯度和多功能的全面技术突破。公司现有湿电子化学品产能4.5万吨/年,包括硝酸、氢氟酸、氨水等超净高纯试剂3.24万吨/年和金属刻蚀液、光刻胶显影液、光刻胶剥离液等光刻胶配套试剂1.26万吨/年。公司致力于多功能湿电子化学产品的全面覆盖,并持续突破产品超净高纯方向的技术壁垒。公司产品目前技术水平均达到SEMI标准等级的高端行列,且在建和募投项目进展顺利。

行业推荐评级及投资方向:全球经济疲软之下,化工行业的整体需求下滑。中上游供给端扩产周期开启,周期面临高点向下,因此未来化工行业的看点主要在于供需格局相对良好的细分领域和新材料领域,特别是成长性良好、需求稳定以及供给端扩产较慢的子行业,景气度依然能够持续。我们认为化工行业虽然整体呈现下行态势,但仍有结构性的机会,给予行业“中性”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌;中美贸易战持续。