汽车行业政策点评:落实共识,关税下调,关注国机汽车

事件:国务院关税税则委员会决定对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3个月,涉及211个税目,时间从2019年1月1日起至2019年3月31日。

落实共识,有助贸易争端缓和。2017年中国进口原产自美国的汽车整车为28.02万辆(+9.8%),金额131亿美元(+7.7%),原产自中国出口美国的汽车整车为5.33万辆(-1.2%),金额14亿美元(+21.2%),显示美国对中国汽车整车进出口方面,无论数量还是金额方面,都处于优势地位,形成超百亿美元顺差。我们认为,中美贸易争端谈判中,美国政府出于本国就业,以及经济利益角度,对汽车关税政策十分重视,此次中国落实共识,有助贸易争端缓和。

关税调整,价格影响立竿见影,加剧国内市场竞争。中国2018年7月1日起下调汽车进口关税,从25%下降至15%,但为反制美国对中国加征关税,2018年7月6日中国对美汽车关税加征25%,从15%上调至40%。此次自2019年1月1日起至2019年3月31日关税暂停加征,意味着对美汽车进口关税恢复至15%。根据关税计算公式,关税从15%上调至40%,意味着价格提升约22%,关税从40%下调至15%,价格下降约18%,影响较大。特斯拉、宝马等厂商根据汽车关税政策变化,及时作出价格调整。2018年12月14日特斯拉ModelS75D指导价格从78.29万元下调至74.23万元,降幅约5%。ModelS100D车型指导价格从95.46万元下调至84.96万元,降幅约11%。2018年12月15日宝马将原产于美国的宝马X5、X6、X5M和X6M的中国零售价进行调整,下调至关税为15%时的水平,于2018年12月15日至2019年3月31日有效,其中,12月上市的全新宝马X5下降3万元至77.99万元。我们认为,关税对汽车进口价格影响较大,下调关税,厂商及时调整价格,或将加剧国内汽车市场竞争。

关税调整,销量变化显著,建议关注国机汽车。2018年Q1、Q2、Q3中国汽车进口量增速分别为+5.5%、-45.1%、+30.1%,终端销量增速分别为-1.7%、-17.5%、0.1%,显示消费者在二季度就预期三季度汽车关税下调背景下,采取观望态度,致使汽车进口、终端销量下滑,三季度汽车关税实际下调后,进口和需求大幅回升。另外,2018年前9月,中国对德国、日本、英国、美国汽车进口量增速分别为+13.6%、+8.7%、-12.5%、-27.8%,由于对美加征关税,自美汽车进口量下降幅度最大。显示汽车关税政策调整对销量影响较为显著,建议关注国机汽车,公司作为中国最大的汽车进出口贸易服务商,有望受益此次对美汽车关税下调带来的进口数量提升。

风险提示:中美贸易争端不利影响超预期风险;汽车消费疲软超预期等风险。