欣旺达:Q3业绩增长显著,动力电池逐步投产

事件

欣旺达公布2018年三季报。公司2018-3Q实现营业收入131.06亿元,同比增长45%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为4.29、3.65亿元,同比分别增长42%、44%。

Q3业绩增长显著,各项费用控制良好

2018-3Q公司实现营业收入131.06亿元,同比增长45%。Q3实现营业收入55.53亿元,同比增长56%,环比增长38%。主要是公司导入更多项目,在客户的份额也有提升,手机电池销售大幅增长。此外笔记本电脑电池业务开始发力,智能硬件类产品全面开展。

公司实现归母净利润4.29亿元,同比增长42%。扣非归母净利润3.65亿元,同比增长44%。经营活动产生的现金流量净额8.09亿元,同比大幅改善。Q3公司实现归母净利润2.08亿元,同比增长73%,环比增长97%。实现扣非归母净利润1.97亿元,同比增长85%,环比增长112%。

公司期间费用率9.33%,相比2017年增长-0.54个百分点。管理费用率7.5%,增长-0.13个百分点。销售费用率0.91%,增长-0.1个百分点。财务费用率0.92%,增长-0.3个百分点。Q3公司期间费用率9.42%,同比增长0.52个百分点,环比增长0.77个百分点。管理费用率8.03%,同比增长1.51个百分点,环比增长0.44个百分点。销售费用率0.86%,同比增长-0.13个百分点,环比增长-0.05个百分点。财务费用率0.53%,同比增长-0.86个百分点,环比增长0.38个百分点。(此处管理费用包含研发费用以保证可比性)。

公司毛利率12.92%,相比2017年提升-1.5个百分点。净利率3.31%,增长-0.71个百分点。Q3公司毛利率13.19%,同比增长-0.07个百分点,环比增长0.15个百分点。净利率3.79%,同比增长0.26个百分点,环比增长0.69个百分点。

横向纵向同时扩张,动力电池逐步投产

公司电池pack从手机领域向笔记本、智能硬件横向拓展,同时向上游延伸进入电芯领域,完成对东莞锂威的收购。东莞锂威现已完成扩产,全面进入国内高端客户(手机、笔记本、平板电脑、智能硬件等)供应链并陆续量产,市场份额提高。产业链整合将进一步提升公司竞争力。 公司动力电池模块业务进展顺利。2GWH电芯生产线已于6月投产。随着客户订单持续导入,该业务将会逐步达产并产生效益。公司可生产210WH/kg高能量密度的动力电芯,技术处于行业领先水平。公司全面打造智能化工厂,提升产品盈利能力。

公司基于对未来发展的信心,拟用2~4亿元回购公司股份,回购价格不超过11元/股。公司公布了第一期员工持股计划,如果顺利实施,将有效调动管理者和员工的积极性,利好公司长期健康发展。

盈利预测与投资建议

预计2018~2020年公司EPS分别为0.46、0.68、0.97元,分别对应18、12、9X PE。调升为“买入”评级。

风险提示

1、消费电子景气度下滑的风险;2、扩产进度不及预期的风险;3、研发进度不及预期的风险;4、动力电池竞争激烈的风险;5、新能源汽车发展不及预期的风险。