房地产2012年10月房地产数据点评:平平淡淡

投资建议:

总体来看,前10月房地产数据略显平淡,并无超预期之处。不过,考虑到去年基数原因,开发投资和新开工增速或已至底部。此轮地产股的反弹主要有以下三个逻辑:一是业绩相对确定;二是政策相对缓和,部分地方政府的救市行为使得政策预期有所好转;三是估值水平来看,重点地产公司12年PE已基本回到9~10倍的估值中枢水平。我们维持行业推荐评级,认为反弹行情短期可持续但幅度有限,标的推荐华夏幸福、中南建设、招商地产、保利地产、荣盛发展和首开股份。

要点:

开发投资增速或已至底部。1~10月房地产开发投资同比增长15.4%,环比1~9月基本持平。结构上看,住宅投资和商业营用房增速环比1~9月分别上升0.3和0.5个百分点;写字楼投资增速则环比1~9月下降4.7个百分点。正如我们之前的判断,10月延续9月的低迷态势,开发投资增速并未好转,仍处于底部。但考虑到去年四季度数据下滑明显,我们认为基数原因导致开发投资增速年内有望反弹。

房屋新开工面积年内或将回升。1~10月全国房屋新开工面积同比下降8.5%,环比1~9月略升0.1个百分点。结构上看,1~10月住宅、写字楼新开工新开工面积增速环比1~9月分别上升了0.2和0.9个百分点,商业营用房新开工面积增速则环比下降了0.3个百分点。总体来看,开发商新开工仍保持谨慎。但同样考虑到基数原因,我们认为新开工增速年内或将回升。

商品房销售有所恢复。1~10月商品房销售面积同比下降1.1%,较1~9回升2.9个百分点;商品房销售额同比增长5.6%,较1~9月上升2.9个百分点。单月来看,10月单月商品房销售额环比9月下滑6%,其中商品住宅及商业营用房均分别下降了7%和6%。价格方面,前10月商品房销售均价略有下降,其中商品住宅价格5539元/平米,较1~9月微跌0.2%。我们暂维持全年商品房销售额5%左右增长的判断。

开发企业资金状况持续好转。1~10月房地产开发企业资金来源同比增长11.6%,较1~9月上升1.5个百分点,开发企业资金状况继续好转。结构上看,国内贷款同比上涨14.7%,较1~9月上升1.8个百分点;由于销售逐渐恢复定金、预收款及按揭贷款则分别同比上升16.1%和19.5%,环比分别上升了2.9和5.3个百分点。 风险提示:系统性风险;政策风险。