荣盛发展3季报点评报告:第3季度每股收益0.25元,基本复合预期

投资要点:

第3季度EPS为0.25元,基本复合预期

10月23日晚,公司公告2012年3季报,1-9月实现营业收入83.95亿元,同比上升37.59%;实现归属上市公司股东的净利润为12.98亿元元,同比上升35.79%;实现每股收益为0.79元,其中3季度的每股收益为0.25元,与我们预测值0.27元基本相近。报告期内公司业绩同比上升主要源于结算规模扩大所致。 2012年全年经营业绩预测:2012年全年归属于上市公司股东的净利润同比上升30-50%,即19.92亿元-22.98亿元,上升原因还是在于结算规模同比上升。

第3季度销售收入近50亿元,同增约41%

2012年第3季度,公司销售继续保持良好势头。经测算公司7-9月实现销售收入约49.98亿元,环比2季度上升了30.09%,较去年第3季度上升了40.79%,远远领先于同期全国商品房的增速(环比增加15.18%,同比上升5.98%)。1-9月公司已经实现销售收入达109.02亿元,与之前我们预测公司2012年全年销售170亿元相差约60亿元,我们认为公司全年实现170亿元销售收入的可能性较大。

期末预收账款近120亿元,保障收入超200亿

得益于报告期公司良好的销售势头,期末公司预收账款余额达118.02亿元,带来公司2012年保障收入约201.97亿元,是2011年营业收入的212.55%,较2季度末提升了52.6个百分点,也是我们2012年营业收入预测值134.9亿元的149.72%,公司2012年业绩锁定性进一步增强。

维持“买入”投资评级

我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.12元、1.52元和2.11元,对应的PE分别为8.9倍、6.5倍和4.7倍。我们维持公司“买入”评级,基于如下考量:(1)公司2012年销售有望超预期,预计达170亿元,同比增长44%;(2)当前公司动态PE不到9倍,对于一个2012年业绩增速在36%的公司来说估值存在低估。