休闲服务行业周报:复兴旅文IPO定价15.6港元,携程进军滑雪市场

复兴旅文港股成功IPO。近期我们一直强调重点关注板块新兴子板块和新兴产业方向,尤其重视部分新上市的港股公司。上周复兴旅文在港交所发布公告,其IPO定价为15.6港元/股,倘全球发售按最终发售价进行,则复星旅文IPO完成后市值将约为190.81亿港元(假设超额配股权未获行使)。复兴旅文由之前的复星国际旗下旅游资产剥离而来,旗下主要资产是地中海俱乐部(Club Med)、三特亚特兰蒂斯和Thomas cook等,目前其经营仍处于亏损状态。但Club Med和三亚亚特兰蒂斯及Thomas cook均是行业内具有标杆意义的经营业态,且处于行业领头低位,因此其未来发展态势非常值得关注。

看好行业长期发展趋势。未来随着需求提升、交通条件不断完善、产品愈发丰富,行业将持续稳健发展,维持行业“推荐”评级。子板块方面,我们相对看好政策支持力度较大的免税子板块,此外关注酒店、旅行社和景区等龙头个股。 n建议重点关注板块龙头。建议重点关注龙头公司,包括中国国旅(行业龙头&规模效应持续提升)、宋城演艺(六间房风险逐渐解除&模式优)、首旅酒店(行业处于向上拐点周期&龙头)及黄山旅游(高铁通车)等。

板块周涨3.2%,跑赢大盘2.5PCT。上周餐饮旅游板块涨3.17%,涨幅2/29(中信行业指数),分别跑赢大盘和沪深300指数2.5、2.9PCT。年初至12月7日餐饮旅游板块跌6.3%,跌幅28/29(中信行业指数),分别跑赢大盘和沪深300指数14.9和14.8PCT。上周板块22只个股上涨,8只个股下跌。上涨前三名个股分别为中国国旅(+5.9%)、大东海A(+5.5%)和桂林旅游(+5.3%),下跌较大个股为西安旅游(-5.2%)、天目湖(-2.9%)和黄山旅游(-2.5%)。

板块估值处于历史相对低位。12月7日,板块TTM整体法市盈率(剔除负值)为26倍,对应2018和2019年的预测市盈率(剔除负值)分别为24和20倍。其中,免税、酒店、旅行社、旅游综合、餐饮和景区对应的TTM整体法市盈率(剔除负值)分别为34、23、22、21、25和23倍,对应2018年预测市盈率分别为32、20、18、20、25和22倍。板块整体估值处于历史相对低位。

重点资讯:2018中国线上民宿发展报告:行业投资趋理性,头部优势展现;复星旅文IPO最终定价15.6港元,估值190.8亿港元;携程进军雪旅游市场,还有待全产业链参与;三亚发展入境游:计划明年新增15条境外航线

风险提示:1)突发事件或不可控灾害;2)宏观经济低迷影响需求;3)行业重大政策变化;4)相关公司项目进度不确定性