煤炭行业周报:气温下降带动动力煤消费继续回升,焦炭价格或将企稳反弹

报告导读

本周板块表现:申银万国煤炭开采Ⅱ指数上涨2.31%,跑赢上证综指。从板块估值看,煤炭开采Ⅱ的估值仅为10,高于房地产板块(9)、钢铁板块(6)和银行板块(6),低于其他板块。从个股涨跌幅看,本周煤炭板块涨幅前3 名的公司分别为山西焦化(+8.05%)、山煤国际(+6.34%)和*ST 安煤(+6.05%)。

行业观点:

动力煤方面,本周动力煤港口价格继续回落。截止12 月7 日,秦皇岛港5500 大卡动力煤平仓价报收616 元/吨,较上周下跌11 元/吨,环比下跌1.75%;动力煤期货继续回落,12 月7 日报收于574.40 元/吨,环比下跌19.20元/吨。产地方面,本周主产地动力煤价格以下跌为主,大同南郊、朔州和内蒙古东胜主产地动力煤价格分别下跌1 元/吨、5 元/吨和7 元/吨。进口煤方面,本周海外动力煤价格继续回升。截至12 月6 日,澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于101.97 美元/吨,较上周上涨2.68 美元/吨,同比上涨5.45%。

从供给端看,年末大部分煤矿完成全年生产任务,短期内煤炭供给侧增量有限。从需求端看,周内沿海六大电力集团日耗均值为59.37 万吨,环比上升7.84%,环比增幅较前期较为明显;周内秦皇岛召开全国煤炭冬季交易会,市场交易活跃度有所回落。从库存看,三港(秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港)库存继续增加,截止12 月7 日,三港库存1355.80 万吨,较上周增加94.30万吨,环比上升7.48%;沿海六大电力集团库存继续增加,截止12 月7 日,沿海六大电力集团库存为1793.64 万吨,较上周增加5.79 万吨,环比增长0.32%,同比增长50.72%。我们认为随着全国气温快速下降,动力煤消费或将在短期内大幅增加,动力煤价格将企稳反弹。总体而言,今年动力煤价格中枢高于去年,继续看好动力煤板块估值修复。

炼焦煤方面,本周内炼焦煤市场平稳运行,港口价格与上周持平。截止12 月7 日,京唐港主焦煤(山西产)报收1880 元/吨,同比上涨18.24%。从供给侧看,年底大矿面临安全检查,生产以保安全为主,加之多数煤矿已完成生产任务影响,近期优质主焦煤产量少有提升;从需求侧看,随着焦炭价格企稳,炼焦煤采购有望逐步恢复。我们认为后期随着焦炭价格企稳反弹,炼焦煤价格或将继续维持高位运行。

焦炭方面,本周周初焦炭价格完成四轮提降,价格逐步企稳,到周末少数焦化厂开始提涨。截止12 月7 日,港口一级冶金焦价格与上周持平,部分产地一级冶金焦价格小幅回落。周内焦炭期货价格延续上周下跌态势。截止12 月7 日,焦炭期货报收2063 元/吨,较上周下跌72 元/吨,环比下降3.37%。从供给端看,本周华东地区独立焦化厂开工率大幅上升、华北地区独立焦化厂开工率小幅回落。截止12 月7 日,华东地区独立焦化厂开工率较上周上升8.67%,华北地区独立焦化厂开工率较上周下降0.05%。从需求端看,钢厂受环保限产影响有限,截止12 月7 日,钢厂高炉开工率65.88%,环比下降0.83%。目前钢铁价格逐步震荡回升,焦炭贸易商寻货问盘有所增加。我们认为短期内随着需求侧有所好转,限产有所趋严,焦炭价格有望企稳反弹。

个股方面,建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。

风险提示

经济增速不及预期;电力消费增长不及预期;煤炭进口大幅度放开;水电出力超出预期;环保政策执行不及预期等。