大类资产配置周报:道阻且长,行则将至

11月进出口增速回落,通胀回落;国务院鼓励企业保留就业岗位。大类资产排序:股票>债券>货币>大宗。

宏观要闻回顾 经济数据:11月出口(以人民币计)同比增长10.2%,进口增长7.8%;CPI同比2.2%,PPI同比2.7%。

要闻:李克强主持召开国家科技领导小组第一次全体会议;国务院用返还失业保险费的方式鼓励企业保留就业岗位;国务院再推广一批23项改革举措。

资产表现回顾 股债大宗一周齐涨,但未来仍将以波动为主。本周沪深300指数上涨0.28%,沪深300股指期货上涨0.49%;焦煤期货本周上涨7.88%,铁矿石主力合约本周上涨3.3%;股份制银行理财预期收益率下跌-6BP至4.34%,余额宝7天年化收益率上涨2BP至2.55%;十年国债收益率下行-7BP至3.29%,活跃十年国债期货本周上涨0.43%。

资产配置建议

资产配置排序:股票>债券>货币>大宗。中美贸易谈判将是个复杂且曲折的过程,我们认为在商品贸易领域,双方仍可以达成一定成果,主要原因在于,首先在低产值商品贸易领域,中短期内美国对中国商品的依赖度仍较大,美国需要时间慢慢降低对中国低端产品的依赖性,其次中国已经成型的巨大的非耐用品类消费市场对美国本土出口企业来说较重要,再次全球经济周期出现下行趋势,美国也需要维持国内经济稳定增长。考虑到国内国际经济形势前景、政策导向、以及当前各大类资产的价格水平,我们维持大类资产配置顺序。

风险提示:中美贸易谈判出现波折;经济工作会议对明年的政策定调更积极。