过去一周,国债期货上的曲线策略全面获利。曲线增陡策略多2手TS1903+空1手T1903在上周盈利0.130元;多2手TF1903+空1手T1903在上周盈利0.090元。
后续来看,如果市场机构对经济的悲观程度不断放大,或者经济的实际下行压力确实能在数据上有所体现时,即使货币政策整体保持宽松状态,利率曲线仍有可能因为长端下行过快而变平。重点关注后续经济金融数据的情况,以及下周央行对到期MLF的操作情况。
不过,从历史经验来看,收益率曲线受短端影响的程度更大,在货币政策仍将维持宽松的背景下,若市场对经济的悲观预期并未明显增强,我们依然可以阶段性地进行曲线增陡策略。一个较好的操作思路是:当资金利率每次回升至公开市场操作利率上方时,再考虑进行做陡曲线套利操作。