半导体行业研究:半导体行业“增速换挡”,韦尔股份在手机“多摄”时代大有可为

本周重点 半导体行业的高景气周期结束了吗?

韦尔股份三季报业绩符合预期,继续关注豪威收购案 核心观点 近期美国半导体大厂的股价纷纷出现大跌,美国费城半导体指数从今年10月以来已经下跌了16.12%,全球半导体销售增速从今年8月份开始也大幅放缓,我们认为全球半导体行业“增速换挡”趋势已经确立,而且从全球及北美半导体设备出货额大幅下降也能够印证晶圆厂投资放缓。由于美国半导体大厂的产品需求开始下降,导致公司业绩不达预期,拖累股价大幅杀跌。以本轮驱动半导体行业上涨的两大引擎“车用半导体市场”和“云服务器市场”为例,全球汽车最大的消费市场--中国的汽车销量下滑幅度较大,抑制了车用市场半导体的需求,而服务器厂商前期由于担心存储器价格继续飙涨“重复下单”导致库存较高,叠加英特尔新产品供应不足换机动力不足,导致存储器下游需求疲软。我们认为此轮半导体行业的高增长阶段已经结束,需要警惕行业风险的出现。

韦尔股份业绩符合预期,位于预告区间偏下。主营业务中分销业务业绩受毛利率影响较大,我们认为主要是下游元器件涨价导致分销业务毛利率同比上升,预计未来一段时间公司分销业务毛利率会逐步趋向于往年正常水平,短时间内难以再一次出现大幅波动。自研产品需求稳定,价格波动幅度较小。同时公司拟参与竞买芯能投资、芯力投资100%股权,两者共持有北京豪威10.55%股权。北京豪威所在的CIS市场前景看好,多摄手机发展速度与渗透率增长超出我们的预期,我们预计在未来一年内三摄手机将占领旗舰机市场,并逐步向中端机型拓展。

投资建议

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风险提示

存储器价格继续下跌,车用半导体产品需求放缓,半导体行业增速大幅下降。

产权交易失败风险;重组失败风险;电子行业下游需求不足导致业绩不达预期。