化工行业周报:轮胎出口退税率提升,相关标的或受益

市场回顾:上周,化工板块上涨3.46%,沪深300指数上涨2.99%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.5个百分点。年初至今,化工板块累计下跌26.57%,沪深300指数累计下跌23.90%,化工板块跑输同期沪深300指数2.7个百分点。

海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为77.53美元、61.91美元和41.10美元,动态PE分别为15.67、13.03和20.65,动态PB分别为1.75、1.31和1.46;道达尔和雪佛龙收盘价分别为57.84美元和111.53美元,动态PE分别为13.39和17.65,动态PB分别为1.28和1.40。

价格方面:根据百川资讯数据,我们跟踪的主要产品中,涨幅较大的有:三氯甲烷价格上涨至3706元/吨,周涨幅14.74%;萤石97干粉价格上涨至3050元/吨,周涨幅14.02%;液氯价格532.14元/吨,周涨幅13.34%;五氧化二钒价格50万元/吨,周涨幅6.38%;维生素VE价格36元/公斤,周涨幅5.88%。跌幅较大的有:DMC价格下跌至21000元/吨,周跌幅25.00%;二甲基硅油价格下跌至23000元/吨,周跌幅23.33%;丁二烯价格10200元/吨;周跌幅8.93%;环己酮价格12583元/吨,周跌幅7.14%;顺丁橡胶价格12588元/吨,周跌幅7.02%。 行业观点:10月22日,国家财政部、税务总局联合发文,为进一步简化税制、完善出口退税政策,对塑料制品、轮胎、玻璃纤维等产品增值税出口退税率进行调整。其中包括客车、货车、摩托车等多种车辆轮胎产品出口退税率提高至13%。当前我国轮胎产能过剩,许多企业出口占比接近或超过50%,长期依靠大量出口产品来消化产能,同时贸易战形势不容乐观,此次出口退税率的提升有望提振我国轮胎行业,玲珑轮胎、三角轮胎和赛轮金宇等相关上市公司或受益,重点推荐玲珑轮胎(601966)。另外,近期制冷剂产业链萤石、氢氟酸、氯甲烷、制冷剂R32等涨幅居前,建议关注巨化股份(600160)。此外,我们持续推荐高景气度可持续的高壁垒子行业标的:农药行业的利尔化学(002258)以及新材料行业的泰和新材(002254)、光威复材(300699)和万润股份(002643)等。重点个股如下:

玲珑轮胎(601966):出口退税率提升利好,原材料价格趋稳,公司盈利稳步改善。今年下半年以来,天然橡胶、合成橡胶、炭黑、促进剂、防老剂等助剂价格相对稳定,轮胎毛利率有望提升。公司5+3战略和国际化布局稳步推进,未来产能持续投产放量。

巨化股份(601966):公司拥有完整的氟化工产业链,拥有氢氟酸、液氯、氯仿、三氯乙烯、四氯乙烯、AHF 、氟致冷剂、有机氟单体、氟聚合物完整的产业链,拥有第二代制冷剂R22产能10万吨/年,产能规模国内前三;第三代制冷剂R134a、R125和R32的产能分别为7万吨、4万吨和6.2万吨/年,均为国内第一,其中R134a规模为全球第一。第四代制冷剂市场规模近千亿,公司是国内仅有的两家能够规模化生产第四代制冷剂的企业之一,产能在3000吨以上。近期制冷剂产业链产品价格上涨,有望逐步传导,后续业绩有望提升。

利尔化学(002258):草铵膦景气持续,公司草铵膦产销量增长以及新产品释放带来业绩增长。公司2018年前三季度实现归母净利4.0-4.2亿,同比增长75%~85%;2018年Q3单季度实现归母净利1.4~1.6亿,同比增长56%~78%。2018年以来,江苏环保稽查趋严,江苏皇马、七洲、韦恩好收成等多家企业停产或开工率下降,草铵膦原药(折百)的产能受限,产品供需偏紧。此外,公司在四川广安地区建设的1000吨丙炔氟草胺和1000吨氟环唑项目稳步推进中,预计2019年投产,将为公司业绩带来新增长点。

泰和新材(002254):三季报业绩高增长,期待公司芳纶业务放量发展。氨纶行业仍在整合,有望底部复苏,公司差别化和园区化发展将迎来新契机。公司计划在未来五年在烟台开发区化工园新建3万吨高附加值的差别化氨纶项目,在宁夏地区初步规划到2020年形成氨纶产能6万吨年。公司作为国内芳纶产业龙头,拥有间位芳纶产能7000吨、对位芳纶产能1500吨,芳纶产能居全国第一。远期规划期扩建间位芳纶、对位芳纶产能各1.2万吨。

光威复材(300699):业绩稳步增长,军民融合的碳纤维龙头。军品业务稳定增长,T800H已实现部分型号小批量供货,后续有望成为公司军品业务重要利润增长点。民品方面,公司与维斯塔斯合作,为碳梁业务持续、稳定发展奠定基础。募投项目顺利推进,包括2000吨/年的T700S、T800S碳纤维以及20吨/年的高强高模型碳纤维M40J/M55J级碳纤维。

万润股份(002643):三大业务板块共同助力公司长远发展。公司是TFT液晶单体行业龙头,布局OLED材料业务奠定国内行业领先地位。沸石材料稳步扩产,业绩增长进入上行通道。公司目前是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商庄信万丰的核心合作伙伴。公司2015 年的年产1500吨沸石项目已稳定释放产能,另外年产1000吨沸石系列环保材料的项目已进入试生产,于2017年7月底投入使用,目前产能为年产3350吨。募投项目的第三个车间正在筹建过程中,预计2019年将有年产2500吨沸石新产线投入使用。公司沸石材料的产能稳步释放,业绩增长进入上行通道。此外,公司于2016年3月成功收购美国MP医疗生物有限责任公司,正式进入生命科学和体外诊断领域。

行业推荐评级及投资方向:近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性增大。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存偏低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌;中美贸易战影响。